🪨 Уральская кузница: блокировка счетов обвалила облигации. Что происходит?
🪨 Уральская кузница: блокировка счетов обвалила облигации. Что происходит? 25 августа облигации ПАО «Уральская кузница» резко просели после того, как ФНС приостановила операции по банковским счетам компании. Причина — отрицательное сальдо Единого налогового счёта на 80,47 млн ₽. Сильнее всего отреагировал выпуск 001P-01, остальные облигации эмитента также ушли вниз. Сам по себе налоговый долг на 80 млн ₽ не выглядит критичным на фоне бизнеса компании. Но для рынка это стало тревожным сигналом: проблемы с налоговыми платежами возникли на фоне уже заметного ухудшения финансовых показателей и кредитного профиля. И теперь внимание приковано к 27 августа — в этот день «Уральская кузница» должна выплатить очередной купон по выпуску 001P-03. Размер выплаты — 16,44 ₽ на облигацию, ставка — 20% годовых. 📉Финансовые показатели уже ухудшились За I полугодие 2026 года по РСБУ: — выручка снизилась на 39%, до 6,27 млрд ₽; — чистая прибыль упала в 5,3 раза, до 794 млн ₽; — компания получила убыток от продаж 45,9 млн ₽ против прибыли 2,6 млрд ₽ годом ранее. Сама компания объясняла снижение выручки охлаждением спроса в ключевых металлопотребляющих отраслях, что привело к сокращению объёмов продаж и перестройке структуры реализации. ❗️Рейтинг тоже уже снизили 10 июля АКРА понизило рейтинг облигаций «Уральской кузницы» с A-(RU) до BBB+(RU). Одновременно рейтинг её материнской компании «Мечел» был снижен до BBB+(RU) с негативным прогнозом. Причины по «Мечелу» серьёзные: 🔻 рентабельность по FFO до процентов и налогов снизилась с 14% в 2024 году до 0% в 2025-м; 🔻 FCF в 2025 году стал отрицательным; 🔻 ожидаемая долговая нагрузка в 2026 году — 7,1x; 🔻 ожидаемое покрытие процентов — всего 1,1x. 😔 Компания входит в группу «Мечел», поэтому её финансовое положение нельзя рассматривать полностью изолированно от проблем материнской структуры. При этом важно разделять два вопроса: есть ли у «Уральской кузницы» деньги на ближайший купон и насколько устойчивой будет её способность обслуживать долг в дальнейшем. Именно поэтому блокировка счетов ударила по котировкам: рынок получил дополнительный повод сомневаться в текущей ликвидности компании. 💬Что дальше? Ключевое событие — выплата купона 27 августа. Если платёж пройдёт штатно, это снимет часть краткосрочных опасений. Но само по себе прохождение купона не отменит ухудшение финансовых показателей, снижение рейтинга и риски, связанные с «Мечелом». Поэтому сейчас главный вопрос уже не только в том, выплатит ли компания ближайший купон, а в том, насколько устойчивой окажется её ликвидность дальше. Как оцениваете ситуацию? ❤️ — очередной дефолт 🔥 — не все потеряно 👍 — сначала посмотрю на завтрашнюю выплату