💼 Бустер.Ру: рост портфеля и купон 22,5% — обзор нового выпуска
💼 Бустер.Ру: рост портфеля и купон 22,5% — обзор нового выпуска ПКО «Бустер.Ру» — публичная технологичная ПКО полного цикла, специализирующаяся на управлении проблемными кредитными активами. Компания покупает портфели прав требования, оценивая их с учётом ожидаемых поступлений, цены покупки, расходов и стоимости привлечённых средств. 📆 23 сентября запланировано размещение нового выпуска БО-04. Средства направят на покупку и сопровождение портфелей. ✏️Параметры выпуска - Купон: 22,5%, ежемесячный фиксированный - YTM: 24,97% годовых - Срок: 3 года (1080 дней) - Объём: 400 млн ₽ - Амортизация: по 10% в даты 12, 18, 24 и 30-го купонов; 60% — в дату 36-го - Оферта: call-опцион через 2 года - Организатор: Ренессанс Брокер ❗Доступ: квалифицированным инвесторам 📊 Финансовые результаты (РСБУ, 1П2026) - Выручка: 511,4 млн ₽ (+207,5% г/г) - Прибыль от продаж: 233,4 млн ₽ против 73,8 млн ₽ - Чистая прибыль: 45,6 млн ₽ (+47,4%) - OCF: -466,3 млн ₽ против -241,7 млн ₽ годом ранее Выручка выросла втрое, однако чистая прибыль растёт медленнее из-за роста процентных расходов с 35,2 до 147,6 млн ₽. Балансовая стоимость приобретённых прав требования выросла на 48% с начала года, до 1,53 млрд ₽. В работе — 202 тыс. договоров на 7,7 млрд ₽ основного долга. В OCF учтены 614,5 млн ₽ на покупку портфелей, т.е. отток связан с инвестициями в рост, который пока требует внешнего финансирования. 📉 Долговая нагрузка - Заёмные средства: 1,56 млрд ₽ (+50,4% с начала года) - Денежные средства: 52,4 млн ₽ (-39,4% с начала года) - Капитал: 243,5 млн ₽ (+23% с начала года) - Долг/Капитал: 6,4x против 5,3x на начало года - Долг/EBITDA: 3,46x против 4,25x В структуре финансирования облигации занимают 52%, банки — 26%, небанковские источники — 22%. К концу 2027 года компания планирует увеличить долю облигаций до 67,6%. Уже размещены три выпуска на 800 млн ₽, включая БО-03 на 300 млн ₽ в апреле 2026 года. 👉 Поручителем по выпуску выступает МФК «Джой Мани», которая вместе с Бустер.Ру входит в ГК IT Smart Finance и работает на рынке с 2014 года. За 1П2026 прибыль поручителя выросла втрое, до 282,4 млн ₽, капитал достиг 1,81 млрд ₽. По комбинированной МСФО Бустер.Ру и «Джой Мани» за 2025 год Долг/Капитал — 0,98x. 📋 Кредитные рейтинги Бустер.Ру — ruB, Джой Мани — ruBB; оба рейтинга от «Эксперт РА», прогнозы стабильные. Рейтинг Бустер.Ру учитывает приемлемые рентабельность и ликвидность, диверсификацию требований и развитие корпоративного управления. Сдерживающими факторами выступает консервативная оценка риск-профиля отрасли, высокая долговая нагрузка, связанная с масштабированием деятельности, а также невысокие рыночные позиции. Рейтинг поручителя «Джой Мани» повышен в июне благодаря укреплению капитала и способности генерировать прибыль. Ограничения — небольшая доля рынка и чувствительность бизнеса к регулированию МФО. Ключевые преимущества и риски👇 ✅ Плюсы: рост портфеля и прибыли, поручитель с более сильным капиталом, регулярные купоны и частичный возврат номинала. ⚠️ Риски: собственный рейтинг B, высокая долговая нагрузка, зависимость от нового финансирования, высокие отраслевые риски эмитента. 💬 Итог Доходность около 25% высокая, но рейтинг B, долговая нагрузка и отраслевая специфика объясняют такую премию. Бустер.Ру быстро наращивает портфель, выручку и прибыль. Однако долг растёт быстрее капитала: масштабирование пока сопровождается увеличением финансовой нагрузки. Поручительство «Джой Мани» с рейтингом BB даёт дополнительную защиту; амортизация постепенно сокращает вложенную сумму. Это делает условия интереснее, но высокий кредитный риск сохраняется. Для консервативного портфеля выпуск не подходит. Небольшая позиция возможна в диверсифицированном портфеле ВДО с вниманием к динамике финансовых результатов, долговой нагрузке и состоянию поручителя. Не является ИИР. Рассматриваете выпуск? 👍 — да ❤️ — нет 📚 Книги Инвестора