🔎 ГТЛК: РАЗБОР ЭМИТЕНТА
🔎 ГТЛК: РАЗБОР ЭМИТЕНТА Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК) — один из крупнейших игроков российского лизингового рынка. Компания финансирует поставки железнодорожного, авиационного, водного и городского транспорта. ГТЛК входит в группу ВЭБ.РФ и принадлежит государству. 📊 ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ 2026 ГОДА По итогам первого полугодия 2026 года по МСФО: ▪️ Выручка — 73,8 млрд рублей. ▪️ Активы — 1,44 трлн рублей. ▪️ Лизинговый портфель — 2,9 трлн рублей. ▪️ Чистый убыток — 28,1 млрд рублей. ▪️ Отрицательные чистые процентные доходы — 22,82 млрд рублей. ▪️ Операционный денежный поток — минус 56 млрд рублей. ▪️ Обязательства — 1,27 трлн рублей. ▪️ Собственный капитал — 173 млрд рублей. Из 28,1 млрд рублей убытка, около 25,3 млрд пришлось на создание резервов под потенциальные потери и обесценение активов. Что изменилось к осени? По итогам 9 месяцев 2026 года по РСБУ: ▪️ Выручка — 87,9 млрд рублей, рост на 5% год к году. ▪️ Активы — 1,39 трлн рублей, рост на 5% с начала года. ▪️ Лизинговый портфель — 3,1 трлн рублей, рост на 7,8%. ▪️ Убыток — 7 млрд рублей против 14,2 млрд по итогам первого полугодия. ▪️ В третьем квартале компания получила прибыль 7,2 млрд рублей. Тут уже динамика получше. В частности, компания отмечает восстановление ставок операционной аренды железнодорожных вагонов после слабого первого квартала. Важно: результаты за 9 месяцев представлены по РСБУ, а показатели первого полугодия выше — по МСФО. Напрямую сравнивать их нельзя. 🟢 ПЛЮСЫ И СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ ЭМИТЕНТА ▪️ Государственная поддержка. ГТЛК полностью принадлежит государству и входит в группу ВЭБ.РФ. Компания реализует стратегические транспортные проекты. ▪️ Масштаб бизнеса. По данным компании, лизинговый портфель достиг 3,1 трлн рублей. ГТЛК занимает значимое место на рынке. ▪️ Высокие рейтинги. В марте 2026 года АКРА подтвердило рейтинг AA-(RU) со стабильным прогнозом. В августе 2026 года Эксперт РА также подтвердило ruAA-. ▪️ Рост портфеля. За 9 месяцев компания увеличила лизинговый портфель на 7,8% и передала клиентам 12,9 тыс. единиц техники и оборудования. ▪️ Стратегическое значение. Компания участвует в программах обновления транспортной инфраструктуры, что повышает вероятность государственной поддержки при необходимости. 🔴 МИНУСЫ И РИСКИ ▪️ Большая долговая нагрузка. Обязательства по МСФО на конец первого полугодия составляли 1,27 трлн рублей. Компания сильно зависит от рефинансирования. ▪️ Убытки. Чистый убыток по МСФО за первое полугодие составил 28,1 млрд рублей. Даже с учётом резервов это серьёзный сигнал. ▪️ Процентная нагрузка. Чистые процентные доходы оказались отрицательными: минус 22,82 млрд рублей. Высокая стоимость фондирования давит на экономику бизнеса. ▪️ Отрицательный операционный денежный поток. За первое полугодие он составил минус 56 млрд рублей. Это означает, что текущая деятельность не обеспечила положительного денежного потока. ▪️ Риск ухудшения качества активов. Создание резервов на 25,3 млрд рублей показывает, что компания учитывает потенциальные потери по лизинговому портфелю. ▪️ Риск рефинансирования. У ГТЛК большой объём обязательств, поэтому доступ к рынку капитала и банковскому финансированию имеет принципиальное значение. 📊 ПРИМЕР ВЫПУСКА ОБЛИГАЦИЙ ГТЛК 002Р-13 ▪️ ISIN: RU000A10F801. ▪️ Купон: 15,95% годовых. ▪️ Выплаты: ежемесячно. ▪️ Текущий купон: 13,11 рубля. ▪️ Цена на 3 ноября: около 97,16% от номинала. ▪️ Доходность к погашению: около 18,6%. ▪️ Погашение: 5 мая 2030 года. ▪️ Амортизация: пять выплат по 20% номинала с мая 2029 года по май 2030 года. 🧠 Мое мнение: Основное преимущество ГТЛК - сильная государственная поддержка. По финансам не все гладко, но эти показатели нивелируются первым фактом. В июне этого года ГТЛК вошла в группу ВЭБ РФ, тем самым усилив свое государственное значение. Я бы не рассматривал ГТЛК как безрисковый аналог ОФЗ, но по сравнению с корпоративными лизинговыми компаниями, риски у ГТЛК гораздо ниже.
Канал в каталоге Максиметера
18 260 подписчиков · Финансы и инвестиции