Правительство обсуждает снижение цены отсечения в бюджетном правиле с нынешних $59 до $... — 5 сентября 2026 г. в 18:31:06.141
Правительство обсуждает снижение цены отсечения в бюджетном правиле с нынешних $59 до $50 за баррель Urals с 2027 года. Александр Новак подтвердил, что такая цифра рассматривается, но окончательное решение примут при утверждении параметров бюджета. В целом решение является правильным и будет способствовать дальнейшему снижению зависимости бюджета от нефтегазовой конъюнктуры. Но моментов, на которые следует обратить внимание, сразу несколько. Первый — какими ресурсами будет закрываться рост ненефтегазового дефицита. $9 при курсе 85 рублей — это примерно 1,8 трлн рублей нефтегазовых доходов бюджета, которые вычитаются из базовых. Теоретически они могут быть заменены ненефтегазовыми доходами, растущими опережающими темпами, но гарантий нет. Получается, при негативном варианте развития событий придётся закрывать этот объём дополнительными размещениями ОФЗ. Второй — влияние на валютный курс. Если нефть марки Urals будет стабильно выше $59 за баррель, то Минфину нужно будет покупать иностранную валюту и золото больше как раз на указанные 1,8 трлн рублей. Это примерно 5 млрд рублей ежедневно. Не то чтобы влияние в сторону ослабления было существенным, но в отдельные периоды оно будет иметь место. Третий — изменится ли вообще суть бюджетного правила или же будет скорректирована только цена. Сам механизм бюджетного правила является архаичным и полностью утратил актуальность ещё в 2022 году. Никакой стабильности курсу он не обеспечивает, а ФНБ пополняется никому не нужной валютой, хотя ликвидная часть могла бы формироваться в полезных для экономики инструментах. Например, в тех же ОФЗ, что способствовало бы снижению их доходностей, более выгодному закрытию дефицита и самонаполнению ФНБ за счёт поступления купонов. Последние два года очень ярко показали, как Минфин потерял огромные деньги на курсовых разницах: покупал валюту во время девальвации и продавал при укреплении рубля. То есть даже сугубо с бухгалтерской точки зрения нынешний механизм бюджетного правила лишён всякого смысла. В общем, если по первым двум вопросам ситуация относительно понятна и купировать негативные последствия снижения цены отсечения можно легко, то по третьему необходимо стратегическое решение, на которое финансовые власти, к сожалению, не способны. Рад буду ошибаться. Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией