Итоги днА недели — 5 сентября 2026 г. в 14:00:03.616
Итоги днА недели Подборка самого интересного, что произошло за понедельник-субботу IMOEX закрыл неделю в плюсе: ⬆️ 2254 🔺+142 пункта 🔺(+6,72%) Неделя прошла под знаком долгового риска и дорогих денег. Одни компании ещё держатся за счёт банков, резервов и рефинансирования. Другие показывают рост выручки, но теряют FCF. Рынок отскочил, но главный вопрос не изменился: где есть живые деньги, а где только дешёвая цена. Понедельник 🏠 Самолёт «Самолёт» показал слабый отчёт за полугодие, но для облигационеров важнее не убыток, а прохождение погашений. Корпоративный долг сокращается, банки продолжают давать рефинансирование, денежный поток улучшился. Долговая модель пока работает, хотя запас прочности ограничен. 🏭 НПЗ Правительство продлило запрет на экспорт дизеля и судового топлива для производителей до конца сентября. Это подтверждает, что проблема с переработкой не снята. Запрет направляет топливо внутрь страны, но не добавляет мощностей и давит на маржу нефтяников. Вторник ⛽️ Евротранс и МГКЛ «Евротранс» показал EBITDA около нуля и чистый убыток 5,7 млрд рублей. Деньги зависли в запасах, дебиторке и авансах, а Газпромбанк сам оказался внутри риска. В тот же день рынок переоценил долг МГКЛ после вопросов к гудвиллу, запасам и FCF . Высокая доходность снова оказалась ценой риска. 🖥 Аренадата «Аренадата» за полугодие увеличила выручку на 86%, до 2,5 млрд рублей. Отчёт хороший: убыток сокращается, долговой проблемы нет. Но прогноз стал осторожнее: вместо роста на 20-40% теперь обещано не менее 20%. Решать будет четвёртый квартал. Среда 🏦 Госдолг и ОФЗ В выпуске про госдолг разобрали главную ловушку бюджета: проблема не в долге около 20% ВВП, а в цене его обслуживания. Затем Минфин вернулся на рынок с триллионным флоатером. Деньги занять удалось, но дорого. Компаниям теперь придётся платить премию к суверенному риску. 🛒 Ритейл Выручка десяти крупнейших продуктовых сетей выросла на 11,6%, до 6,76 трлн рублей. Но покупателей больше не стало. Рост дают новые площади, сделки и чек около инфляции. Без ускорения LFL-трафика и продаж с метра сети будут расти в размере, а не в эффективности. Четверг 🔖 ВВП и инвестиции ВВП за первое полугодие вырос на 0,6%, но инвестиции в основной капитал сократились на 9,9%. Выпуск сегодня ещё держится за счёт потребления, государства и уже введённых мощностей. Но если инвестиционный двигатель идёт назад, будущая прибыль и налоговая база тоже под давлением. ➕ Добровольные взносы Власти снова называют платежи бизнеса добровольными взносами, а не сборами. Для бюджета это удобнее windfall tax: деньги приходят быстрее и без долгих споров о ставке. Для миноритариев риск прежний: корпоративный FCF может понадобиться не на дивиденды, а на пополнение казны. Пятница 🛒 Маркетплейсы и банки Удары по складам вскрыли кредитный риск маркетплейсов. Сбер уже создал дополнительные резервы по долгу Wildberries, а число заявок селлеров на реструктуризацию выросло более чем до 4 тыс. Следующий тест - просрочка продавцов и возврат к нормальному графику платежей. 🏛 Бюджет Минфин увеличил план расходов на 2026 год ещё на 400 млрд рублей, до 45,4 трлн. Это не катастрофа: расходы после весеннего авансирования замедлились, нефтегазовые доходы идут выше плана, ненефтегазовые тоже растут. Главный вопрос прежний: сколько придётся занимать и по какой ставке. Суббота ⛽️ Демпфер Вывоз топлива закрыт, но бюджет продолжает платить по экспортной формуле. В августе нефтяники получили по демпферу 197,3 млрд рублей против 113 млрд месяцем ранее. Внутренний рынок удерживают всё более ручной схемой: запрет вывоза, субсидии нефтяникам и давление на розничную маржу. Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией