ПД

Портфель Двинского

Бизнес · 2 ноября 2026 г.

Открыть канал в MAX

Аэрофлот наращивает выручку. Затраты растут быстрее

Аэрофлот наращивает выручку. Затраты растут быстрее «Аэрофлот» представил результаты за III квартал. Выручка продолжает расти, но удорожание перевозок давит на прибыль. Существенную поддержку оказывает компенсация топливных расходов государством. Результаты ПАО «Аэрофлот» за III квартал 2026 года по РСБУ (включают деятельность именно «Аэрофлота» без «Победы» и «России»): ▪️Выручка: 247,8 млрд рублей (+13,5% г/г) ▪️Себестоимость продаж: 236,3 млрд рублей (+19,3% г/г) ▪️Прибыль от продаж: 5,1 млрд рублей (–65% г/г) ▪️Чистая прибыль: 6,9 млрд рублей (–68,7% г/г) ▪️Скорр. чистая прибыль: 16,2 млрд рублей (+61,1% г/г) Основное давление на себестоимость оказывает дорогой авиакеросин. Даже в сильном летнем квартале прибыль от продаж оказалась существенно ниже прошлогодней. Рост выручки не успевает за увеличением затрат. При этом выросла топливная компенсация, включающая демпфер: ▪️Доход от возврата акциза на авиатопливо за III квартал: 24,5 млрд рублей (+735,6% г/г) Этот доход учитывается отдельно от прибыли от продаж и поддерживает итоговый результат. Он сохраняется и в скорректированной прибыли, из которой исключают валютную переоценку. Рост скорректированной прибыли за летний квартал ещё не компенсировал слабые результаты первой половины года: ▪️Скорр. чистая прибыль за девять месяцев: 14,7 млрд рублей (–43,1% г/г) Топливная поддержка помогает «Аэрофлоту» справляться с ростом расходов, но даже с ней накопленная прибыль остаётся заметно ниже прошлогодней. Для участника рынка важен рост рентабельности перевозок, здесь рост операционных расходов продолжает забирать значительную часть прибавки выручки. Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией