🧠 ПРИВЫЧКА СПРАШИВАТЬ. ВЫПУСК 17
🧠 ПРИВЫЧКА СПРАШИВАТЬ. ВЫПУСК 17 Андрей спрашивает: стоит ли сейчас брать Полюс, и если да, то на какой срок. Вопрос правильный: от срока здесь зависит почти всё. Давай разбираться. ГДЕ БУМАГА СЕЙЧАС 1053 ₽. В январе акция стоила 2737 ₽, с тех пор она потеряла 62%. Минимум года был 17 июля, 898 ₽. За два дня, пока Дума голосовала за налог, бумага упала со 1112 до 1052 ₽. ЧТО С КОМПАНИЕЙ Главный удар пришёлся не сейчас, а 8 июля. Менеджмент предложил приостановить дивиденды до 2030 года, чтобы деньги шли на большие стройки. В тот день акция упала на 26%, это самое сильное падение за год. За первое полугодие золота добыли столько же, сколько годом раньше, выручка выросла на 27%, а чистая прибыль упала в 2,8 раза, до 61 млрд ₽. Долг под контролем: 1,1 годовой EBITDA. Прогноз на год не изменился: 2,5-2,6 млн унций. Теперь налог на сверхдоходы. Для золота это 20% с той части цены, которая выше средней за 2025 год. ЧЕГО НИГДЕ НЕ ПИШУТ, А СТОИЛО БЫ Все пишут «налог ударит по Полюсу». Я посчитал, насколько сильно. Средняя цена золота в 2025 году была около 3432$. Налог берут за 2026, 2027 и 2028 годы. Базу на 2027 год поднимают на 10%, на 2028-й на 21%. 🟣 2026 год. В первом полугодии Полюс продавал золото примерно по 4900$, сейчас цена около 4030$. Если брать среднюю за год 4500$, то превышение 1070$ на унцию. 2,55 млн унций × 1070$ × 20% = около 545 млн $, это примерно 45 млрд ₽. 🟣 2027 год. База 3775$. При нынешней цене превышение всего 250$, налог около 11 млрд ₽. 🟣 2028 год. База 4153$, это выше нынешней цены. Налога нет, если золото не подорожает. Итого около 55 млрд ₽, или примерно 40 ₽ на акцию. Рынок за два дня срезал с цены 59 ₽ на акцию. Налог уже в цене, и даже с запасом. Получается, налог - не главная проблема Полюса. Главное - что следующие несколько лет акционерам не заплатят дивиденды, а золото дешевеет с лета. 🎯 МОЙ ОТВЕТ Андрей, на короткий срок не бери. До 2030 года Полюс, скорее всего, не будет платить дивиденды, значит, весь доход - это рост цены, а он сейчас зависит от золота. Золото с лета дешевеет. Брать на месяц-два - значит ставить на разворот золота, а не на компанию. Если всё-таки хочешь Полюс, то только в долгую, от 3 лет. Смысл в том, чтобы дождаться, когда закончится стройка и вернутся дивиденды. Входи частями: первая часть на 950-900 ₽, это июльский минимум, там бумагу уже один раз выкупали; вторая часть после второго чтения, если налог смягчат. Комитет Думы сам предлагал учесть рентабельность компаний. Если Полюс у тебя уже есть, продавать из-за налога поздно: его уже вычли из цены. Что отслеживать: второе чтение законопроекта о сверхдоходах; годовой отчёт по МСФО весной; цену золота: если оно вернётся выше 4500$, история меняется. Мораль: «упала в 2,5 раза» ещё не значит «дёшево». Сначала спроси, за что акцию продают. Здесь её продают за отказ от дивидендов, а не за налог. ⚖️ Не ИИР. 💬 Андрей, ты готов держать бумагу 3 года без дивидендов? Если нет, Полюс сейчас не твоя история.