Вам не показалось: AI-стартапы на ранней стадии действительно оцениваются выше🤖 — 1 апреля 2026 г. в 11:31:37.167
Вам не показалось: AI-стартапы на ранней стадии действительно оцениваются выше🤖 Пит Мартин, основатель AI-кибербезопасной компании Realm, вспоминает, как в 2024 году привлёк $5 млн в посевном раунде при оценке $25 млн. Тогда это казалось высоким ценником. Сегодня, говорит он, вполне типично видеть посевной раунд на $10 млн при оценке $40–45 млн. Особенно если вы AI-компания. По сути, только если вы AI-компания: инвесторы почти не интересуются ничем другим. Что происходит на Demo Day Y Combinator ————————————————— На мартовском Demo Day Y Combinator все только и говорили, что о высоких оценках, рассказывает Эшли Смит из фонда Vermilion. Многие стартапы уже имели контракты с клиентами на суммы от сотен тысяч до миллионов долларов, включая компанию, которой было всего восемь недель. Некоторые просили $5 млн при оценке $40 млн. По мнению Смит, дело не только в «налоге YC» (наценке за то, что стартап прошёл через акселератор). Даже с такими ранними цифрами выручки инвесторы оценивают раунды «на годы вперёд». Крупные фонды заходят раньше, цены растут ——————————————— Большие венчурные фонды, у которых полно денег, тоже смещаются на более ранние стадии, поднимая цены в надежде на крупный выход в будущем. Меньшие фонды тоже жаждут AI-стартапов. Как следствие, количество посевных сделок падает, а оценки растут — это подтверждают данные Carta. Cursor и другие задали новую планку ———————————————— Шанеа Левен, основательница платформы Empromptu, винит во всём Cursor. В начале 2025 года стартап достиг $100 млн выручки всего за 12 месяцев — это задало новую планку того, как быстро могут расти AI-компании. За ним подтянулись Lovable, Bolt, OpenEvidence, ElevenLabs. Хотя они скорее исключения, жар от них чувствуют многие. «Инвесторы теперь этого ждут, — говорит Левен. — Давление достигло пика — быть не просто миллиардной компанией, а пятидесятимиллиардной». Почему инвесторы готовы платить больше ————————————————— Марлон Николс из MaC Ventures защищает логику: доказательство — быстрый рост показателей. В 2019 году его средний чек был $2,5 млн, сегодня — $5 млн. «Лучшие посевные компании больше не похожи на традиционные посевные», — говорит он. AI-инструменты позволяют основателям быстрее выйти на рабочий прототип и первых клиентов, даже среди крупных корпораций, которые жаждут внедрять AI. Два последних посевных инвестиции Николса уже генерировали более $2 млн выручки с «оплаченными пилотными проектами от крупных предприятий». Чеки были $3–4 млн, оценки — $25–30 млн. Основатели с релевантным опытом и послужным списком тоже играют роль, снижая ранние риски. Война за таланты —— Инвесторы готовы платить астрономические премии за проверенных AI-специалистов. «Сейчас война за великих исследователей, и я не думаю, что это хорошо или плохо, это просто текущее состояние рынка», — говорит Эмбер Атертон из Patron. Это поднимает самые экстремальные оценки. Пример — стартап бывшего топ-менеджера OpenAI Миры Мурати Thinking Machine Labs: $2 млрд на самом раннем раунде при оценке $12 млрд. Предпосевная стадия стала новой посевной ———————————————— Посевные фонды реагируют на рост оценок, смещаясь на предпосевную стадию. Предпосевные стартапы сегодня — это то, чем раньше были посевные: очень ранние, без выручки. «AI поднял планку так высоко, что основатели должны иметь живой продукт с пользователями и выручкой с самого начала, — говорит Атертон. — Инвесторы должны двигаться быстрее и оценивать реальный прогресс гораздо раньше, потому что лучшие основатели запускают продукты с пользователями и деньгами почти мгновенно». Посевные фонды больше не вкладываются в идеи. Они вкладываются в раннее подтверждение реального спроса. Но есть нюанс ———————————————— С ростом ставок выросли и ожидания. Мало просто создать и запустить продукт — это сегодня умеют все. Речь о будущем, о том, как основатель расскажет, почему он сможет выполнить всё лучше остальных и победить на рынке. Именно в это посевные фонды верят.