🇷🇺 Магнит. Когда прекратится падение? — 12 мая 2026 г. в 12:52:00.837
🇷🇺 Магнит. Когда прекратится падение? Начнем с того, что уже давным давно все ясно: х5 и Лента в топах среди публичных, а Магнит вечно спотыкается. Он вроде бы большой, вроде все его знают, но вечно какая-то ерунда происходит. Разберемся? 🔸Основные цифры, за 2025. Кратко вспомним: — Выручка: 3,5 трлн (+15,3% г/г) — EBITDA: 169,3 млрд (-1,5% г/г) — Чистый убыток: 16,65 млрд (прибыль 49,9 млрд годом ранее) — Чистый долг: 501,2 млрд (+96,4% г/г) Т.е. рост по выручке при тьме и мраке по остальным параметрам. 🔸Многое пошло не так: — EBITDA не растет, 4-й год стагнации, в то время как конкуренты (X5, Лента) показывают рост. — Расходы растут быстрее выручки. 2П 2025: выручка +16%, расходы +30%. Грубо говоря маржа ниже, размытие бизнеса выше. — Долг разъелся и стал тяжелее (как я после плова): Net debt / EBITDA ~2,9x. При высоких ставках это проблема. — Процентные расходы съедают результат. Основной фактор перехода от прибыли к убытку. 🔸Денежный поток стал отдельной болью: — FCF глубоко отрицательный (около −186 млрд руб. без учета M&A) — CAPEX за 2 года ~350 млрд руб. (т.е. инвестиций куча, результаты пока не особо заметны). 🔸Жесткий минус — авансы. Многие ждали, что они нормализуются и уйдут с баланса и это добавит денежного потока. Увы и ах. Отток за год: около 55 млрд руб. (У Х5 где-то 3 млрд руб, у Ленты около 6 млрд руб.). Выходит, что деньги «висят» вне бизнеса, давят на кэш и увеличивают долг. 🔸M&A не помогает. Напомню о ключевых историях: — ДВ Невада: −7 млрд к прибыли — Магнит Маркет: убыток почти как выручка — Азбука вкуса: около 30 млрд инвестиций, но пока без эффекта. Т.е. выручка растет, но для акционера ценность не увеличивается. Добавим тот факт, что в силу кризиса даже премиум сегмент начал считать деньги, т.е. Азбука "подсушивается". 🔸Менеджеры говорят, что за 2024–2025 инвестировали около 350 млрд, а дальше таких масштабных вложений не планируют. Если правда — хорошо, замечательно. Иначе совсем труба, без снижения затрат. 🔸Что будет дальше? База на 2026: давление на маржу в 1П сохранится, долг (надеюсь) перестанет расти, но быстро не снизится, а EBITDA в лучшем случае 180–190 млрд.. Пока без прорывов, надеюсь лишь пока. 🔸Что нужно для разворота тренда? Когда РОСТ? — Сократить CAPEX (ну вроде бы должны) — Вернуть деньги из авансов (без понятия, что да как) — Остановить слабые M&A (а все уже, процесс запущен) — Стабилизировать расходы (это вопрос к оптимизации) — Дождаться снижения ставки (этого ждут все). — Когда пойдет какая-то деловая активность, инвесторы заметят и акции получат шанс развернуться. 🧩Магнит сейчас, увы и ах, не выглядит как клевая инвест история. Он давно уже так не вылгядит, еще на 4500 говорил о критичности поддержки, при пробитии которой полетим далеко и глубоко. Вот и летим. 🧩Потенциал есть, но он не в мультипликаторах, а в управлении: если наведут порядок в долге, денежном потоке и прекратят инвестировать — шанс появится. 🧩Объективно, о развороте даже говорить рано, пока бы падение остановить. Пока мы в стадии "когда-то, возможно, станет лучше", т.е. реальные подвижки ждать и ждать. Впрочем, ждать инвесторы за последние годы научились. Просто ждать нужно грамотно — вне акций. Надеюсь, что однажды Магнит Магнитыч проявит себя👍 @profitanet