🌾 ФосАгро. Пора брать? Или ждем? — 20 мая 2026 г. в 12:22:32.947
🌾 ФосАгро. Пора брать? Или ждем? На фоне конфликта Ирана-США рынок снова вспомнил про производителей удобрений, объяснял цепочки поставок ранее тут (тык), теперь обновляю данные. Сперва кратко вспомним МСФО за 2025: - Выручка: 573,63 млрд.руб (+13,0% г/г) - Чистая прибыль: 114,24 млрд.руб (+35,2% г/г) 🧩Почему акции исторически почти всегда стоили дорого по мультипликаторам? (все хотят сильного игрока в портфель) — ФосАгро один из крупнейших производителей фосфорных удобрений и входит в мировой ТОП-5. Относительно защищены от прямых санкций благодаря высокой значимости для глобальной продовольственной безопасности. — 75% выручки экспорт. По сути, это валютный бизнес + ставка на возможное ослабление рубля. — Компания долгие годы направляла значительную часть свободного денежного потока на дивиденды. Именно поэтому рынок всегда платил премию за качество. — Плюс сильная вертикальная интеграция: собственная добыча сырья, производство, логистика. 🔸Что сейчас поддерживает сектор? — Цены на удобрения снова растут: ограничения экспорта из Китая, рост цен на серу, геополитика и удорожание логистики, рост цен на газ, который влияет на азотные удобрения. — Фактор Ближнего Востока может поддерживать цены весь 2026, судя по навыкам Трампа "договариваться". У ФосАгро структура производства примерно такая: — 75% фосфорные удобрения, — 25% азотные. И хотя фосфор добывается на Хибинах (там, где каждый апрель раздаю на склонах😀), рынок удобрений все равно дышит синхронно: дорожает газ - дорожают азотные - подтягиваются и фосфорные. 🧩Но есть и проблемы. — Рост бизнеса замедляется. Раньше производство росло по 4%+ в год, теперь по новой стратегии компания планирует выйти на 13,7 млн тонн к 2030 году, это около 2% ежегодного роста. Добавим проблемы из-за атак на объекты (Череповец, были новости). — Высокие затраты. Сильно выросли цены на серу и серную кислоту, а это ключевое сырье для производства фосфорных удобрений. — Налоговые риски. Тему возможных дополнительных изъятий пока перенесли на осень, но полностью вопрос не закрыт. 🔸По долгу ситуация выглядит нормально: чистый около 300 млрд руб., стараются держать NET DEBT/EBITDA не выше 1,5х. 🔸Дивидендная политика при этом остается одной из самых щедрых на рынке: — при NET DEBT/EBITDA <1х: до 75% FCF, — при 1–1,5х: 50–75% FCF, — выше 1,5х выплаты снижаются. При сохранении текущей конъюнктуры рынок надеется на почти 800р дивидендов. Не буду гадать, просто оставлю домыслы тут. Что в итоге? ФосАгро остается крайне качественным экспортером и сильным долгосрочным активом, но прямо сейчас цену низкой не назвать, даже с учетом локального отката. Почти все позитивные моменты уже в цене: рост цен, геополитика и даже ожидания по рублю. А риски все еще с нами, они в цену заходить не спешат. Надеюсь, что разбор компании был полезен👍🤝 @profitanet