📦 OZON. Что будет дальше? Разбираю компанию 🤝
📦 OZON. Что будет дальше? Разбираю компанию 🤝 Недавно разбирал ретейл (тык). Теперь ОЗОН, далее Яндекс. 🔸 Традиционно начнем с отчета за 1 пол. 2026: - Выручка: 635.1 млрд.руб(+48% г/г) - Скорр. EBITDA: 106.7 млрд.руб (+ 49% г/г) - Чистая прибыль: 14.6 млрд.руб(против убытка 7.5 млрд.руб годом ранее) - Фин.тех сегмент продолжает показывать результаты: Выручка сегмента выросла до 128.6 млрд.руб (+54% г/г) Завершил в плюсе 5ый квартал подряд, начиная со 2 кв. 2025. За 2 кв. 2026 заработал 10,1 млрд рублей. 🧩 Прогресс заметный. Но основные августовские события со складами произошли позже, в отчет НЕ попали. Смекаете? 🧩 Выручка растет быстрее GMV. Отражает не только увеличение покупок, но и развитие услуг, рекламы и финансового бизнеса. 🧩 Но у маркетплейса значительная часть заработка приходится на комиссии и услуги, а не в лоб проданные товары. 🧩 Логистика: во 2 кв. удельные затраты на обработку и доставку заказов снизились на 12%. 🧩 Ложка дегтя: бесконечно растить комиссии нельзя, продавцы еле-еле вывозят пресс реальности. Грубо, но честно. 🔸 Финтех тянет вверх. За 1 пол.: • Выручка сегмента: 128,6 млрд рублей, +54% г/г. • Скорр. EBITDA: 36,7 млрд рублей, +36%. • Прибыль до налогообложения: 35 млрд рублей, +50%. Дает около трети скорр. EBITDA группы. Однако приписывать весь результат сегмента только озон Банку неправильно. Финтех приносит прибыль вместе с банковскими рисками. А банкам конкурент не нужен, тема не закрыта. Будут спорить дальше, факт. 🔸 Склады. Хронология проблем: • 31 июля: эвакуация в Зеленодольске • 22–24 августа: атаки на ряд логистических объектов, включая Чапаевск, Оренбург, Махачкалу и объект в районе Краснодара. • 27 августа: после новых атак объект в Оренбурге возобновил работу, поставки в Уфу перенаправляли. Компания организовала перевозку товаров и объявила послабления продавцам. • С 15 сентября начался первый этап страховых выплат. «Ингосстрах» перечислил продавцам 8,2 млрд рублей. Это компенсации селлерам. • с 13 октября действующая программа страхования прекращается. Причина связана с изменением условий перестрахования. 🧩Даже когда товар принадлежит продавцу, озон теряет комиссии, несет расходы на перенаправление потоков и рискует сроками доставки. Ну про потери продавца говорить нечего, это крайне печально. После прекращения страховки продавцы могут осторожнее завозить товар. Обстановка напряженная. 🔸 А ЦОД здесь при чем? Маркетплейс зависит не только от физических складов. Заказы, платежи и управление логистикой требуют непрерывной работы ИТ-инфраструктуры. Известно о трех связанных ЦОД и размещении собственного оборудования у внешних операторов. Распределение между площадками снижает зависимость, но требуют расходов. Озон почти не базировался у Яндекс (чуть-чуть), а ВБ вот пострадал сильнее. 🔸 Дешево ли стоит ОЗОН? Один EV/EBITDA здесь не дает полноценного ответа. Нужно учитывать аренду, CAPEX и отдельно оценивать финтех. А еще риски. Как мне кажется, даже немного дороговато. Ближе к 3000 будет красивее цена, с учетом всех вводных. 🧩 Итог какой? Да, это крутая долгая история роста. Но оценить инфраструктурные риски в полной мере сложно, а дальше расти с учетом эконом. ситуации трудновато. Комиссии бесконечно не поднимешь, а финтех пинают банки. В следующем отчете смотрю на 3 момента: — Денежный поток после затрат. С учетом складов и рисков. — Маржу и стоимость риска финтеха. — Обновленный прогноз с учетом событий. Закрывать глаза на все проблемы я бы не стал, меньше наивности. Как и упорно верить в то, что развитие бесконечно. Емкость рынка имеет границы. ОЗОН ОЗОНыч деньги делать научился, но устойчивость успеха еще предстоит проверить👍🤝 @profitanet