Отчет ММК за ll квартал 2026 года по МСФО: компания заметно улучшила свои результаты по...
Отчет ММК за ll квартал 2026 года по МСФО: компания заметно улучшила свои результаты по сравнению с провальным l кварталом. • Выручка: 153,3 млрд руб., +18,8% кв/кв, хотя в годовом выражении показатель снизился на 1,1%. Главным драйвером стало сезонное оживление деловой активности в строительном секторе и обрабатывающей промышленности, что позволило компании нарастить продажи металлопродукции на 23,5% до 2,8 млн тонн. • EBITDA практически удвоилась по сравнению с первыми тремя месяцами года и достигла 16,1 млрд руб., превзойдя консенсус-прогнозы. • Рентабельность по EBITDA восстановилась до 10,5%. Этому способствовали не только возросшие объемы отгрузки, но и опережающий рост продаж продукции с высокой добавленной стоимостью, чья доля в портфеле увеличилась до 41,1%. • Чистая прибыль, напротив, ушла в глубокую отрицательную зону: -17,7 млрд руб. против -1,4 млрд руб. кварталом ранее. Причиной стало бумажное обесценение активов сегмента «Добыча угля» в объеме 20,2 млрд руб. на фоне неблагоприятной долгосрочной макроэкономической конъюнктуры. Без учета данного списания скорректированная чистая прибыль ММК была бы положительной. • Свободный денежный поток вернулся в положительную зону и составил впечатляющие 16,8 млрд руб. после отрицательного значения в I квартале. Ключевыми факторами здесь выступили как сильная операционная прибыль, так и значительный приток капитала из оборотной массы из-за планового снижения запасов сырья и готовой продукции на складах. Дополнительную поддержку оказало сдерживание инвестиционной программы, в рамках которой капитальные вложения за полугодие снизились на 30,2% г/г. • Чистый долг удерживается в отрицательной зоне на уровне -80,7 млрд руб. Крепкая чистая денежная позиция ММК защищает бизнес от деструктивного влияния высоких процентных ставок, а оптимистичные прогнозы менеджмента на lll квартал обещают сохранение высокой загрузки мощностей премиальным прокатом. Однако из-за слабого старта года говорить о возобновлении дивидендных выплат преждевременно. Рынок стали в России все еще находится под давлением жесткой ДКП, охлаждающей спрос в строительстве, поэтому устойчивый долгосрочный тренд на повышение котировок сформируется только после сигналов о развороте процентных ставок и явном восстановлении внутренних цен на сталь. Бумага подходит для долгосрочных инвесторов, но краткосрочных драйверов для опережения рынка у нее пока недостаточно. #ЕкатеринаКрылова #эмитенты #MAGN Аналитический центр ПСБ