ИКС 5 опубликовала финансовые результаты за II кв. 2026 г.
ИКС 5 опубликовала финансовые результаты за II кв. 2026 г. Ключевые цифры за II квартал: • Выручка: 1 289,9 млрд руб. (+9,9% г/г); • Скорр. EBITDA: 77,0 млрд руб. (-2,4% г/г); • Рентабельность скорр. EBITDA: 6,0% против 6,7% годом ранее; • Чистая прибыль: 21,2 млрд руб. (-28,9% г/г); • Чистый долг/EBITDA: 1,08х против 0,84х на конец 2025 г. Наше мнение: Бизнес X5 сохраняет устойчивость благодаря масштабу, диверсифицированной сети форматов и комфортной долговой нагрузке, однако текущая рентабельность находится под заметным давлением роста расходов на персонал, логистику и развитие онлайн-направлений. Во II квартале выручка прибавила только 10%, тогда как зарплаты, коммунальные услуги, логистика и доставка продолжили расти опережающими темпами. Расходы на персонал выросли на 15,2% г/г: X5 повышает оплату линейного персонала, чтобы удерживать сотрудников в напряженном рынке труда. Расходы на доставку увеличились на 38,2%. В итоге слабое место отчета – снижение EBITDA-маржи до 6,0% и чистой прибыли почти на треть. Однако это не отражает структурное ухудшение бизнеса: валовая маржа растет, трафик восстанавливается, а ключевые причины давления частично цикличны и могут ослабнуть при нормализации инфляции и рынка труда. На горизонте следующих кварталов основными катализаторами восстановления могут стать ускорение роста среднего чека при нормализации продовольственной инфляции, стабилизация затрат на персонал и масштабирование высокомаржинальной рекламной выручки внутри цифрового контура. Хотя результаты получились слабыми, но фундаментально они не меняют инвестиционный кейс X5: компания сохраняет лидерство в продовольственном ретейле, растит трафик, развивает дискаунтер «Чижик» и digital, а долговая нагрузка остается комфортной. Видим потенциал в акциях ИКС 5, наш таргет – 3 800 руб./акция на долгосрочном горизонте. #ЛаураКузнецова #эмитенты #X5 Аналитический центр ПСБ