Лента опубликовала операционные и финансовые результаты за третий квартал 2026 года. Ко...
Лента опубликовала операционные и финансовые результаты за третий квартал 2026 года. Компания продолжает активно расширяться и демонстрирует сильную динамику продаж, однако приобретение новых сетей пока негативно сказывается на рентабельности. Ключевые показатели III кв: Операционные: - LFL-продажи: +8,1% г/г против +6,5% во 2 квартале - LFL-трафик: +4,2% г/г против +2,8% кварталом ранее - LFL-средний чек: +3,8% г/г - Торговая площадь: +38,1% г/г Финансовые: - Выручка: 359,3 млрд руб. (+34,3% г/г) - Валовая прибыль: 79,8 млрд руб. (+30,1%) - EBITDA: 22,1 млрд руб. (+12,5%) - Рентабельность EBITDA: 6,1% (-1,2 п.п.) - Чистая прибыль: 5,7 млрд руб. (-29,8%). - Чистый долг/EBITDA: 1,4х против 0,6х на конец 2025 года. Больше всего обращает внимание ускорение сопоставимых продаж преимущественно за счет покупательского трафика, который впервые с начала 2025 года продемонстрировал положительную динамику во всех ключевых форматах. Особенно выделяется «Супер Лента», где LFL-продажи выросли на 17,3%, а трафик – сразу на 10,7%. Если сравнить с результатами X5, то у Ленты динамика сопоставимых продаж оказалась сильнее, причем основным преимуществом стал именно трафик, а не средний чек. Впрочем, со стороны финансовых результатов X5 удалось улучшить рентабельность, тогда как Лента столкнулась с ее снижением. Основная причина – активная экспансия. Недавнее приобретение «О’КЕЙ», «Реми» и «OBI» (теперь «DOM Лента») позволило резко увеличить масштаб бизнеса, однако интеграция менее рентабельных активов и изменение структуры продаж оказали давление на маржу. Дополнительно выросли расходы на аренду и содержание магазинов, а валовая рентабельность снизилась на 0,7 п.п., до 22,2%. Не менее важным моментом остается долговая нагрузка. С начала года чистый долг вырос почти в 2,5 раза, до 124,3 млрд руб., а чистые процентные расходы за квартал увеличились почти втрое, до 5,1 млрд руб. Это одна из главных причин снижения чистой прибыли. При этом компания уже рефинансировала большую часть кредитов «О’КЕЙ» по более низким ставкам, что должно уменьшить будущие процентные расходы. В целом уровень долговой нагрузки сейчас умеренный. Наше мнение: Результаты скорее позитивные. Лента успешно наращивает рыночную долю и привлекает новых покупателей, однако расширение бизнеса пока не дает результатов на операционном уровне. В отличие от X5, где улучшение продаж сопровождается ростом операционной эффективности, инвестиционная история Ленты сейчас во многом строится на ожиданиях успешной интеграции приобретенных активов. При этом потенциал для улучшения результатов есть: если компании удастся повысить эффективность новых сетей, эффект от масштабирования бизнеса станет значительно заметнее. Продолжаем позитивно смотреть на бумаги ретейлера, наш таргет на горизонте 12 месяцев – 2450 руб./акция. #ЛаураКузнецова #эмитенты #LENT Аналитический центр ПСБ