#разборМСФО Лента: рост покупается долгом
#разборМСФО Лента: рост покупается долгом $LENT представила свежий отчёт за 1П2026 в котором мы видим, что выручка выросла на 26%, до 648,5 млрд руб. Валовая маржа (почти) удержалась — 22,4% против 22,7%, а операционная прибыль прибавила 1%, до 31,7 млрд руб. Запас ликвидности тоже есть: доступно 283,9 млрд руб. кредитных линий, ковенанты соблюдаются всё в целом хорошо. Но ниже по отчёту динамика слабее. Операционная маржа снизилась с 6,1% до 4,9%, чистая прибыль — на 25%, до 10,7 млрд руб. Процентные расходы выросли на 30%, до 19,2 млрд руб. Кредиты, займы и облигации выросли с 99,9 до 142,6 млрд руб. Главный фактор — присоединение гипермаркетов «О’КЕЙ». Сделка прошла без денежной составляющей: фактически платой за бизнес стало принятие долговых обязательств сети. Пока приобретённый актив выглядит не лучшей историей: с 2 июня до конца полугодия он добавил 9,4 млрд руб. выручки, но принёс 0,9 млрд руб. убытка до налогообложения. Но делать выводы по результатам неполного месяца история неоднозначная. Подождём интеграции и повышения эффективности магазинов — подобные задачи менеджмент уже решал и решал успешно. Дивидендов тут в ближайшее время не ждём. Деньги нужны на развитие, поглощения и возвращение долговой нагрузки к комфортному уровню. В стратегии распределения капитала выплаты акционерам стоят лишь на четвёртом месте. Собственно поэтому в личном дивидендном портфеле $LENT нет. Но как история роста бумага остаётся интересной и поэтому она есть в стратегии &Рынок_РФ: компания планирует увеличить выручку до 2,2 трлн руб. к 2028 году (т.е. более чем трёхкратный рост), подождём и понаблюдаем. В целом ситуация управляемая, но долг, маржу и интеграцию покупок нужно держать под контролем. Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией