🆕Новые облигации: Джи Групп 2Р8, ПКО АСВ 1Р5
🆕Новые облигации: Джи Групп 2Р8, ПКО АСВ 1Р5 Этот обзор должен был выйти ещё пару дней назад, но я был в таком афиге от летящего в бездну рынка акций (по 100 п. индекса в день!) и своего краснющего "дивидендного" портфеля, что пришлось несколько раз сдвигать публикацию и комментировать более насущные дела на бирже. Вчера индекс Мосбиржи наконец дал нам передышку и закрылся с нулевой динамикой. Поэтому смотрим на облигационный свежак. 🏗️ Джи Групп 2Р8 (флоатер) ● ISIN: RU000A10FGG1 ● Название: ДжиГр-002Р-08 ● Объем: 2 млрд ₽ ● Купон: КС+350 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ❗️Только для квалов ⏳Сбор заявок - 23 июня, размещение - 26 июня 2026. 🏢Джи Групп - относительно крупный региональный застройщик. Компания строит жильё под брендом «Унистрой», коммерческую недвижку с последующей сдачей в аренду, а также занимается индивидуальным жилищным строительством. Занимает 23-е место среди девелоперов РФ в рэнкинге ЕРЗ на июнь 2026. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от Эксперт РА (понижен в апреле 2026) и А- "негативный" от АКРА (сентябрь 2025). 📊МСФО за 2025: ● Выручка: 43,9 млрд ₽ ( +25,6% г/г ) ● EBITDA: 11,1 млрд ₽ (+1,8% г/г ) ● Чистая прибыль: 2,4 млрд ₽ ( -47,3% г/г) ● Собств. капитал: 26,3 млрд ₽ ( -1,1% г/г ) ● Ден. средства: 2,97 млрд ₽ (-1,7% за год) ● Чистый долг минус эскроу: 30,7 млрд ₽ (рост в 3,1 раза!) ● ЧД/EBITDA: 2,8х (было 1,7х) ● Покрытие процентов ICR: ~1х (было ~1,6х) 💰 ПКО АСВ 1Р5 (фикс) ● Название: АСВ-05-001Р ● Объем: 500 млн ₽ ● Купон: до 24,0% (YTM до 26,83%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ❗️Только для квалов ⏳Сбор заявок - 26 июня, размещение - 30 июня 2026. 💼ООО «ПКО «Агентство Судебного Взыскания» с 2015 г. занимается коллекторской деятельностью. Более 90% выручки приходится на взыскания по договорам цессий, заключенным с банками и МФО. На конец 2025 портфель долгов компании составил 28,5 млрд ₽. ⭐️Кредитный рейтинг: BB+ "стабильный" от НРА (май 2026). 📊РСБУ за 2025: ● Выручка: 2,81 млрд ₽ ( +21,1% г/г ) ● Чистая прибыль: 289 млн ₽ ( +37,3% г/г) ● Собств. капитал: 718 млн ₽ ( +67,5% г/г ) ● Ден. средства: 439 млн ₽ (+51% за год) ● Чистый долг: 2,90 млрд ₽ (+50% г/г) ● ЧД/EBITDA: 2,8х, ЧД/Капитал: 4х ● Покрытие процентов ICR: ~1,6х 🎯Сравнение выпусков 🏗️Застройщик Джи Груп в 2025 г. растерял половину прибыли, вдвое сократились остатки на эскроу. А общий долг при этом даже чуть вырос (+12%), соответственно резко выросли процентные расходы (более чем в 2 раза). Оба рейтинговых агентства настроены скептически из-за ухудшения покрытия процентов и высокого риска стройки в целом. ЭкспертРА в апреле снизил рейтинг с А- до BBB+, скорее всего через пару месяцев это может сделать и АКРА. 🌊Одновременно с флоатером должен был размещаться фикс 002Р-07 "для всех", но его перенесли. 👉Размещение - уже сегодня. Спред купона к КС сохранился на уровне 350 б.п., но мне он кажется недостаточным. С таким же спредом сейчас можно взять, к примеру, более благополучные недавние выпуски ПКБ 1Р10 (RU000A10EMF4) или ОДК 1Р4 (RU000A10FG68). 💸ВДО-фикс от ПКО АСВ выглядит интересней. Коллекторы за прошлый год прилично нарастили выручку, прибыль и капитал, а также кэш на балансе. Правда, долги самой компании тоже растут, но метрики пока находятся в адекватных пределах. Книгу заявок соберут сегодня. Учитывая относительно хорошее соотношение риска и доходности, купон скорее всего заметно снизят. 🤷♂️Уважаемые неквалы, простите! Сегодня получился чисто квальский междусобойчик. Если хочется немного пощекотать нервы, то для вас есть застрявшие в "простыне" ВУШ 1Р7 (RU000A10FGU2) с купоном 22,5% и МГКЛ 1PS-03 (RU000A10FDE3) с купоном аж 26%! Но оба этих не-квальских выпуска, как я уже ранее предупреждал - для тех, у кого высокая толерантность к риску и крепкие фаберже. Хотя сам я тоже облиги ВУШ держу, вот и проверю свои на крепкость. 📍Ранее разобрал выпуски Эконива, Роделен, ВИС. #облигации #флоатеры #ВДО