🌎Новые облигации: Селектел 1Р8R на 3 года — 7 июля 2026 г. в 06:05:01.348
🌎Новые облигации: Селектел 1Р8R на 3 года Облака-а-а... Белогривые лошадки! Спустя полгода, занять денег на биржу опять выходит "облачный" Селектел. Один из крупнейших IT-провайдеров страны размещает 8-й выпуск бондов. Сбор заявок - 8 июля. 🖥️Эмитент: АО «Селектел» Selectel — крупный провайдер, который предлагает IT-инфраструктуру как сервис (IaaS). В услуги входят: приватные облака и выделенные сервера, облачные платформы и т.п. Также Селектел сдаёт в аренду стойки в собственных дата-центрах. Компания уже 17 лет на рынке IT-услуг, в ее управлении - 4 площадки ЦОД в Москве, СПб и Лен. области. Предоставляет сервис как частным, так и корп. заказчикам. 🏆Входит в ТОП-3 на рынке IaaS (уступает только облачным сервисам Ростелекома и Cloud – бывший Сбер), и в ТОП-5 по количеству стоек в стране. В числе клиентов Селектела - ИКС 5, Самокат, ВК, Amediateka, ПИК и другие крупные компании. В 2024 г. компания была преобразована из ООО в АО в рамках подготовки к IPO. Основан в 2008 г. Львом Левиевым и Вячеславом Мирилашвили, сооснователями «ВКонтакте». ⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от ЭкспертРА (понижен вчера!) и от АКРА (июль 2025). 💼В обращении 4 выпуска общим объемом 20 млрд ₽. Я сам держу выпуск 1Р3R на ИИС, он погашается уже в августе 2026. 📊МСФО за 2025: 🔼Выручка: 18,3 млрд ₽ (+39% г/г). Основную выручку (87%) принесли облачные сервисы. Темпы роста по сегментам динамичные и синхронные, что не может не радовать. 🔼Скорр. EBITDA: 9,69 млрд ₽ (+38% г/г). Рентабельность по EBITDA составила впечатляющие 53%. 🔽Чистая прибыль: 3,02 млрд ₽ (-8% г/г). Прибыль упала, несмотря на рост выручки, из-за резкого увеличения фин. расходов на 77% (с 1,54 до 2,73 млрд ₽). 💰Cобств. капитал: 6,79 млрд ₽ (+37% за год). Активы достигли 30,8 млрд ₽ (+11%). На счетах 869 млн ₽ кэша (годом ранее было 3,64 млрд). 👉Кредиты и займы: 17,4 млрд ₽ (+3,8% за год). При этом практически весь долг (98%) облигационный. Чистый фин. долг - 16,5 млрд ₽ (+26%). Нагрузка по показателю ЧД / скорр. EBITDA около 1,7х (на конец 2024 была 1,86х). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 5 млрд ₽ ● YTM: не выше КБД (3 года)+235 б.п.* ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Рейтинг: А+ от ЭкспертРА и АКРА *Актуальное значение КБД МосБиржи для 3-летних ОФЗ составляет ~14,9%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 17,2%, что соответствует купону ~15,9%, но возможно ниже. Так, Т-Банк прогнозирует купон от 15% до 15,6%. ⏳Сбор заявок - 8 июля, размещение - 13 июля 2026. 🤔Резюме: не так уж и безОБЛАЧно? 🌎Итак, Селектел размещает фикс на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Эмитент с отличной репутацией. Один из крупнейших провайдеров РФ с хорошим рейтингом A+. ✅Динамический рост. У Селектела бешеная рентабельность по EBITDA и чистой прибыли. Устойчивость бизнес-модели обеспечивается широкой отраслевой и географической диверсификацией. Ну и тренд на импортозамещение и ИИ помогает. ⛔️Взлёт фин. расходов. Из-за высоких ставок, резко увеличились расходы на обслуживание долга. Прибыль буксует и даже снижается. Но при этом долговая нагрузка 1,7х - пока более чем комфортная. ⛔️Отрицательный FCF. В 2025 г. свободный ден. поток составил -1,5 млрд ₽. Капзатраты (43% от выручки) на строительство новых ЦОД сжирают всю ликвидность. Покрытие процентов (ICR) снизилось с 3,66x до 2,46x. 💼Вывод: в целом, довольно качественный фикс от надежной IT-компании. Другие обзорщики расхваливают эмитента на все лады. Хотя меня лично напрягает быстрое сжигание кэша на балансе и почти 100%-я зависимость от облигационного рынка для рефинансирования. Но аналитики забывают упомянуть отрицательный FCF, 98% облигаций в структуре долга и то, что почти половина выручки уходит на капекс. Именно эти факторы делают бумагу не такой идеальной, какой её пытаются представить. А главное - учитывая ожидаемую доходность не сильно выше ОФЗ, я пожалуй пройду мимо. 📍Ранее разобрал Адванстрак, Глоракс, ЭлитСтрой. #облигации