Дивиденды vs Exit — 28 мая 2026 г. в 11:00:40.626
Дивиденды vs Exit Сегодня был разговор с проектом в сфере E-com. Хотят сделать бренд, раскрутить и жить на полную катушку. Ниша - одежда. Капитал - бездонный инвестор из Сибири. Газеты, пароходы, все дела. Нужны компетенции в сфере операционного и финансового управления, вот и набрали мне по данному вопросу. На том конце провода была стратегия - развить и получать дивиденды. Я же сказал, что смысла в этом нет особенно в товарке ибо весь кэш на продаже актива. Что выберите Вы, дорогие читатели • Построить актив и получать дивы условно пассивно • Построить актив и продать его по Х стоимости Рынок одежды, да в целом Retail завязан на оборотный капитал. Чем больше заморозим, тем больше прибыли будущих периодов получим. Стратегия «дивиденды» ограничивает рост ибо мы вынимаем Х по дивидендной политике Y. В случае агрессивной экспансии мы получаем Fix по рыночной ЗП согласно функционалу, а все деньги бухаем в масштабирование. Я же предлагаю не делать крайности, а комбинировать стратегию. Кто у нас ТОПы Fashion рынка? Gloria Jeans > 700 магазинов, Melon Fashion Group > 800 магазинов. Возьмем это за точки предельного роста. Почему так? Ну будь рентабельно открытие 4000 точек, то почему они еще не открыты лидерами? Суть понятна. На старте думать о дивах глупо. Не вырастешь, даже если живешь на долговой капитал. Лучше определить рубежи, которые складываются из FCF > Х суммы и Div = Y% от FCF. Топы завязаны на KPI и тоже получают % от FCF. Команда в одной лодке. Следующий этап стратегии - кому продаемся? Когда? За сколько? А если не продадимся, то? Ключевой поинт всего спринта. Покупатели могут быть • Конкуренты • Фонды / Синдикаты • Смежные по нише компании (вертикальная интеграция) Конкуренты оценку собьют т.к рынок знают изнутри. Фонды могут долго морочить голову и завалить бизнес DD. Смежные компании могут не справится с управлением (нет опыта, хотят его купить). Под ЦА сразу прикидываем, что важно будущему собственнику и отталкиваемся на уровень оргструктуры, процессов, финансов, продукта. Когда и за сколько? Любой актив продается. Вопрос цены. Но цена - это производная либо EBITDA, либо прибыли, либо FCFF. Первый и третий покупатель мыслят на уровне EBITDA/Прибыль. Второй на уровне IRR, NPV, FCFF. Первый и третий умножат EBITDA на 3 и получат оценку. Вторые про дисконтируют и снизят оценку. Оценка - это ТЗ на операционную эффективность, которая лежит в основе стратегии выхода. Если не продадимся, то что? А ничего. Живем на дивиденды. Получаем дойную корову, кормим ее свежей зеленью и выгуливаем через советы директоров. Стартапы запускают сразу под продажу и если его не купят по х выручек, то оценка вниз, новый раунд нет, инвесторы списывают убытки. Дивидендный же отличается только скоростью роста и мультами. Они меньше. Но имеет свои плюсы • Если вас не купят, то вы будете получать дивиденды • Если вам откажу, не нужно быстро искать раунд и закрывать кассовый • Сильная переговорная позиция В завершении был задан вопрос - а кому продаться, если проект будет ярдовый? Те же фонды не привыкли, чтобы кэш лежал без дела и всегда ищут новые поглощения. АФК не договорились по цене за 47% доли Melon Fashion Group. Примеров масса. Вопрос не кому продаться, как быть лакомым кусочком для поглощения и а на каких условиях. Так, что выберите вы? 🔥 Получать дивы 1 млн. каждый месяц? 👍 Получить разово сейчас 36 млн.руб. по оценке в 3 EBITDA? Голосуем. #финансы #бизнес #продажабизнеса #покупкабизнеса #инвестиционныефонды #оценкабизнеса ⓒ Tasmat