💼 Толстый немецкий чемодан. Юнипро $UPRO.
💼 Толстый немецкий чемодан. Юнипро $UPRO. Юнипро отчиталась за первое полугодие 2026-го, и в отчете… почти ничего нет 😁 — Вырезали выручку и чистую прибыль по МСФО. Интересно разобрать этот кейс: ——— 🧐 В 2025 году чистая прибыль скакнула на 23% до 39,4 млрд. — Из-за финансовых доходов на 19,6 млрд руб - это проценты по депозитам с той самой кубышки, выручка же выросла на 4,7% до 134,3 млрд руб. При этом продажи мощности просели на 24,3% из-за окончания ДПМ по третьему энергоблоку Березовской ГРЭС и вывода мощностей Сургутской ГРЭС-2 в модернизацию. 🔮 В 2026 и процентные доходы будут снижаться, тк ключевая ставка (и соответственно ставка по депозитам) пошла вниз. ——— 📑 83,73% по-прежнему принадлежат Uniper, и с апреля 2023-го переданы во временное управление Росимуществу. — Операционно рулят люди из Роснефти, - и приоритеты такого управляющего где угодно, только не в дивидендах миноритарию. 🖼️ Оценка-обманка: — Кубышка уже больше 100 млрд (на конец 2024-го около 92 млрд руб 27,1 млрд на счетах плюс 64,9 млрд краткосрочных финактивов, а в отчёте за 2025-й точный размер уже не раскрыт), - и это больше всей капитализации в 67 млрд. 👀 Но… в начале 2025-го утвердили инвестпрограмму по модернизации мощностей на 327,1 млрд руб до 2031 года. Есть смысл помнить. — Это кратно больше кубышки, то есть вероятно в реальности вся денежная подушка и процентные доходы вполне могут уходить в стройку. В таком случае на разовый жирный дивиденд по старой памяти и фантазиям рассчитывать по-прежнему сложно и наивно. ——— 🫖 Богатая кэшем компания, где: кэш не твой, владелец заморожен, управление работает на Роснефть и государство, а кубышка уйдет в капекс. — Дёшево по мультипликаторам и бесперспективно по существу. Такие дела. С Вас лайк, если было интересно👍