🥇 Золото в кассе есть. Облигации МГКЛ 001PS-03.
🥇 Золото в кассе есть. Облигации МГКЛ 001PS-03. Продолжаем периодически разбирать отдельные размещения… И сегодня на разборе - один из облигационных выпусков МГКЛ 001PS-03 (MGKL1P3): ——— 📑 Купон 26% годовых, платят каждые 30 дней, погашение в мае 2030-го, ни оферт, ни амортизации. — Цена около номинала, YTM под 30% годовых. Разрыв между купоном 26% и доходность YTM 30% - это почти целиком ежемесячная капитализация процентов, а не покупка ниже номинала. Бумага стоит около 99% от номинала и из-за высокого купона и отсутствия долговых проблем. ——— 👍 Долговой график. — Здесь у МГКЛ действительно всё чисто. Все три коммерческих выпуска (КО-01, КО-02, КО-03) погашены суммарно на 850 млн, последний КО-03 на 600 млн вернули в срок в апреле 2026-го. 🗓 До конца 2028 года у эмитента нет ни одного отдельного погашения на 500 млн и больше. — Ближайшее заметное - всего 150 млн в декабре 2026-го. Долговых проблем не ожидается🤝 ——— 🤨 Выручка за 2025-й выросла в 3,7 раза до 32 млрд. — Но из них порядка 26,5 млрд - оптовая торговля золотом, низкомаржинальный прогон. —> Прибыль делают ломбард и ресейл: на них приходится 90% EBITDA и 79% чистой прибыли. — EBITDA около 2,0–2,3 млрд, чистая прибыль 724 млн, рентабельность капитала 39%, что для сектора сильно. — По долгу формально тоже неплохо и чистый долг к EBITDA около 0,65х. Показатель такой низкий потому, что на балансе лежит 4,58 млрд свободного кэша. ——— 🧩 Но… как итог - платят такую большую и приятную премию в доходности. 📊 На собственной кривой МГКЛ этот выпуск самый близкий к КБД. — Подобные 001PS-01 (цена около 91%, доходность 31,5%) и 001PS-02 (94%, 30,4%) дают и больше доходности, и больше тела к номиналу, но интересен, пожалуй, как раз 001PS-03 - не за дешевизну, а за максимальный купон 26%, ежемесячные выплаты и устойчивость к волатильности тела 👍 ——— 🫖 Что тут важно и ценно - премия к ОФЗ и прочим рейтингам здесь есть, и она честно оплачивает заранее известный риск. — На ближайшие два года риск опять же выглядит низким, - история платежей чистая, бизнес растёт. Так что данный выпуск очень неплох, можно рассмотреть для портфеля в ВДО сегменте 💼 ——— С Вас как всегда лайк, если было интересно 👍