🏛 Субфедеральные облигации: ОФЗ на минималках или отдельная история? — 21 августа 2026 г. в 18:33:47.487
🏛 Субфедеральные облигации: ОФЗ на минималках или отдельная история? Облигации регионов РФ или субфеды довольно редко можно встретить в портфелях. Давайте разберемся чтоли с ними. Раз начали этот цикл по облигам: ——— 😁 Что это? — Это облигации регионов и муниципалитетов. То есть деньги занимает не компания, а субъект (область, республика, край). —> Платит регион из своего бюджета, который собирает через налоги, трансферты, а тратит на решение дел субъекта (если купили облигацию Вашего города, то можно смело сказать, что бордюр поменяли на Ваши деньги 😁). 🧐 Главный миф -, что это почти ОФЗ. Не совсем. Так как федеральной гарантии здесь нет, и по облигациям региона Минфин РФ не отвечает. — Спасает, конечно, другое - центр пока ни разу не дал региону реально объявить дефолт. А рейтинги у регионов при этом разные. 🫰 За отсутствие федеральной гарантии по сути и платится премия. — Вопрос в том достаточна ли эта премия за риск конкретного региона. ——— 👇 Теперь пройдемся по отдельным выпускам: ❄️ ЯНАО 34005 (RU000A10DMS9): — Флоатер КС+1,5%, ежемесячно, амортизация (половина тела гасится на 2-м году), погашение 01.12.2028. Рейтинг AAA(RU) от АКРА. —> Газовая столица страны с минимальной долговой нагрузкой. По надёжности ближе всего к ОФЗ из всей подборки. Спред это и отражает - самый узкий, всего +1,5% к ключевой. ——— 🛢 Башкортостан 225 (RU000A10DWF5) — Флоатер КС+1,75%, ежемесячно, амортизация, погашение 27.11.2029. Рейтинг ruAA+ —> Нефтехимия, машиностроение, низкий долг. По сути тот же консервативный профиль, что у ЯНАО, чуть дешевле. ——— 🎓 Томская область 35077 (RU000A10DZL6) — Флоатер КС+2,3%, ежеквартально, амортизация, погашение 15.11.2032. Рейтинг BBB+(RU) от АКРА. Эксперт РА в апреле понизил область до ruBBB. —> Экономика завязана на нефтедобычу, бюджет дефицитный, наблюдается снижение налоговых поступлений. Максимальный спред среди флоатеров подборки. ——— ✈️ Ульяновская область 34011 (RU000A10DBD4) — Постоянный купон 17,5%, выплаты 4 раза в год, амортизация, погашение 26.09.2028, YTM около 17,8%. Рейтинг ruBBB. —> Регион занимает активно, долг около 46 млрд, бюджет дефицитный, авиа- и автопром в основе. Имеется премия к ОФЗ. ——— 👀 Были ли дефолты? — За исключением 1998 года было лишь два случая технического дефолта сроком в 1 день. Микроскопических. — Карачаево-Черкесия – 2020 год, не перечислила купон в 38 млн руб. — Магаданская область – 2022 год, не перечислили купон 7,98 млн руб. ——— 🫖 Субфеды - интересный дополнительный инструмент для любителей не рисковать. В корпоратах можно найти доходность лучше, а главное больше ликвидность. Но… тут тоже есть неплохие истории. 🙋♂️ Держите ли у себя в портфеле какие-нибудь субфедеральные облигации?