🏛 ЦБ не нарисовал чрезмерно позитивных сценариев для российской экономики — 1 сентября 2026 г. в 12:01:44.792
🏛 ЦБ не нарисовал чрезмерно позитивных сценариев для российской экономики Вчера были опубликованы "основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов", а вместе с ними и четыре макроэкономических сценария развития отечественной экономики на период до 2029 года — давайте посмотрим, что они в себя включают. 😐 Базовый По сути, повторение последнего среднесрочного макропрогноза. Ставка в диапазоне 10,5-12,5% на следующий год и нейтральные 7,5-8,5% уже к 2029 году. 4% инфляции нас ждут уже в следующем году, а ВВП в ближайшие 3 года будет расти темпами 1,5-2,5%. 🙂 Дезинфляционный Предполагает повышение производительности, а значит и предложения в экономике более высокими темпами. Диапазон ставки на следующий год: 9-11%, нейтральная ставка уже в 2028 году. Инфляция может опуститься даже до 3% в 2027-м и будет держаться на уровне таргета все 3 года. ВВП при этом будет расти чуть более высокими темпами. 😔 Проинфляционный Сценарий, который может предполагать как повышение, снижение, так и сохранение ставки неизменной — диапазон на следующий год в таком случае: от 13 до 15%. К нейтральной ставке в таком сценарии мы не приходим даже в 2029 году. 4 процента инфляции не будут достигнуты до 2028 года. 🙃 Рисковый Сценарий мирового финансового апокалипсиса. Ставка на следующий год: 19-21%, на 2028-й: 14-16% и на 2029: 9,5-10,5%. Инфляция в таком случае придет к таргету только в 2029 году, а ближайшие 2 года нас ждет снижение ВВП. ⚪️Общие выводы Первое, что бросается в глаза, — отсутствие перспектив резкого смягчения ДКП. Однозначная средняя ставка ждет нас только в самом позитивном варианте дезинфляционного сценария ЦБ. Во всех остальных вариантах в 2027 году мы не увидим нейтральной ставки по всему году. Второй неприятный момент в том, что ЦБ оценивает вероятность наступления проинфляционного сценария выше, чем вероятность наступления дезинфляционного сценария, что дает четкий сигнал относительно сегодняшнего понимания рисков финансовой стабильности со стороны регулятора. Третий, так же не слишком хороший момент, состоит в том, что в базовом сценарии ЦБ исходит из поэтапного сокращения структурного первичного дефицита федерального бюджета, растянутого до 2029 года: 2% в 2026 году, 1% в 2027 году, 0,5% в 2028 году и нулевой структурный первичный дефицит с 2029 года и далее. Но ЦБ также отметил, что "эта предпосылка будет уточнена на октябрьском опорном заседании по ставке с учетом проекта федерального бюджета на 3 года, который Правительство внесет в Госдуму в конце сентября". Остается только верить, что прогноз не будет ухудшен, ибо ничего позитивного для смягчения ДКП это не принесет. 🤷♂️ В общем, позитиву по ДКП пока взяться неоткуда Судя по всему, базовая предпосылка — продолжение очень медленного снижения ключа. #ЦБ #ДКП