🙏 А может Селигдару не снизят рейтинг? — 28 августа 2026 г. в 12:44:04.310
🙏 А может Селигдару не снизят рейтинг? Напомним, что сейчас эмитенту присвоен А+ от Эксперт РА с негативным прогнозом, а последний пересмотр рейтинга был почти ровно год назад — 29 августа 2025 года, поэтому очередное обновление рейтинга совсем близко. В этой связи давайте посмотрим на свежую отчетность за первое полугодие и подумаем, сможет ли Селигдар устоять (данные за последние 12 месяцев, LTM) 🟡Выручка: 102 млрд руб. (+51%) 🟡Чистый убыток: 4,6 млрд руб. (снижение с 9,7 млрд руб.) 🟡EBITDA банковская: 53,4 млрд руб. (+72%) 🟡Чистый долг/EBITDA: 2,85х (- 0,4х) 🟡FCF: -33,3 млрд руб. (против -25 млрд руб. годом ранее) 🟡OCF: -19 млрд руб. (против -12,7 млрд руб.) Но тут, справедливости ради, ситуация не столь жуткая, как может показаться. С пикового минуса в 14 млрд рублей по итогам первого полугодия 2025 года компания сократила убыток по этому показателю до 8,7 млрд руб. по итогам первого полугодия 2026 года. 🟡ICR (по EBITDA): 2,6x (почти без изменений) 🟡Коэффициент текущей ликвидности: 0,85х (-0,05х с начала года) 🕺 На наш взгляд, сильно хуже точно не стало Ни в сравнении с ситуацией на начало года, ни в сравнении с 2024 годом, по которому делал свой релиз Эксперт РА. Долговая нагрузка даже немного снизилась, процентная нагрузка так и осталась на среднем уровне, текущей ликвидности, как и было ранее, маловато, а операционный денежный поток ушел в минус на фоне высоких процентных расходов, а также растущих запасов, которые в целом перекрываются ростом кредиторки. 🤷♂️Ключевая проблема — в ОДДС и золотых займах Компания временно работает с отрицательным операционным денежным потоком — во многом из-за по-прежнему очень дорогих золотых займов, а также большого количества долга по фиксированным ставкам. В это же время мы видим рост бизнеса, а также комбинацию двух неплохих факторов — роста цен на золото и ослабления курса рубля во втором полугодии, что должно дополнительно поддержать кредитоспособность эмитента. Наконец, за ликвидность, пожалуй, не стоит чрезмерно беспокоиться — в июле 2026 года компания заключила договор о предоставлении ей синдицированного кредита на сумму до 50 млрд руб. на срок от 3 до 5 лет в рамках которого привлекла 20 млрд руб. по умеренным для себя ставкам КС + 3,25 — КС+3,75%. 🙂 Сильного снижения рейтинга мы бы не ждали Если оно все же случится в соответствии с негативным прогнозом, то мы полагаем, что он будет понижен до уровня А. На наш взгляд, бизнес пока соответствует нижней границе инвестгрейда. #Селигдар #Отчетность #Облигации