ВК

Виталий Кошин. Портфельные инвестиции

Финансы и инвестиции · 10 сентября 2026 г.

Открыть канал в MAX

Традиционный пост с прогнозом ставки ЦБ

Традиционный пост с прогнозом ставки ЦБ 1. Оставят ставку 14% – вероятность 50%. Почему могут принять такое решение? Наш ЦБ очень осторожный, август мы по инфляции прошли хуже, чем в том году. Хотя и была дефляция, но она была слабее, чем годом ранее. Причина известна – дорогой бензин (см. график). И цена пока не идет вниз. При этом осенью сезонно спадает спрос на бензин и ситуация может начать выравниваться, а также НПЗ постепенно вводят в строй и лучше защищают. Однако ЦБ ранее всегда действовал по факту, а не авансом. Поэтому снижение ставки в этом сценарии увидим, как раз когда уйдет "бензиновый эффект" Также снова растет цена нефти. В моменте это хорошо для российского бюджета, но на дистанции может привести к проблемам в мировой экономики, снижению спроса на нефть, росту мировых цен на топливо и мы столкнемся с так называемым импортом инфляции. Тоже стоит проявить осторожность. В августе начала расти кредитная активность по данным Сбера (см. график). Впереди в октябре нас ждет повышение коммуналки в октябре – что безусловно даст вклад в инфляцию, а также осень сезонно более активный период для роста инфляции. Рост курса доллара также даст небольшой вклад в инфляцию. Совокупность всех этих аргументом может перетянуть чашу весов в сторону оставления ставки ЦБ на уровне 14%. 2. Снизят до 13,75% – вероятность 45%. Здесь на самом деле аргументы скорее не про инфляцию. а про экономику. И хотя ЦБ официально у нас должен думать только про инфляцию и проявлять независимость. Тем не менее на прошлом заседании мы увидели неожиданное проявление "мягкости", которое можно трактовать, как небольшое смягчение, чтобы помочь экономике, а также помочь Минфину сделать заимствования по адекватной цене. По отчетам мы видим как плохо компаниям с долгами, экономика реально тормозит. Постепенно кризис переходит с компаний на потребительский сектор. И хотя там еще нет падения выручки, но темпы роста значительно замедляются и уже уступают другим секторам. Небольшое снижение может помочь "ослабить удавку" для экономики и при этом ставка 13,75% все равно останется сдерживающей. 3. Все другие варианты – заложу 5% и в серьез не рассматриваю. Ставьте огонь, если полезно и завтра разберем итоги решения для рынка. Наши портфели при этом отыграют любой вариант: у нас есть чем порасти, если ставку снизят, в том же самое время наш портфель имеет хорошую защиту на случай, если ЦБ окажется более жестким. Как делать такие портфели будем разбирать в нашем штабе аналитиков на следующей неделе: 👉 Присоединяйтесь, если еще не подключились.