Добрый день, друзья!
Добрый день, друзья! Наш традиционный пост с нашим прогнозом по ключевым активам на неделю 5-11 октября. В начале подведем итоги прошлой недели. Наш прогноз отработал частично: длинные ОФЗ остались под давлением; по акциям реализовался более позитивный сценарий на фоне дорогой нефти и усиления переговорных ожиданий; по валюте рубль оказался сильнее наших ожиданий - снижение вместо умеренного роста доллара и юаня. Предложение валюты со стороны экспортеров осталось высоким, также поддержку рублю продолжили оказывать дорогие энергоресурсы. Наш прогноз по активам на текущую неделю: ▶️ АКЦИИ: боковик с позитивным уклоном / геополитическая развилка Главным краткосрочным фактором для рынка снова становится геополитика. США предложили провести до конца октября трехстороннюю встречу с участием России и Украины, украинская сторона подтвердила готовность к такому формату. Конкретная дата встречи пока не определена, поэтому рынок сейчас торгует прежде всего ожидания возможного возобновления переговоров. Подтверждение встречи, согласование места, состава участников или повестки способно усилить спрос на российские акции. Уже на прошлой неделе новости о сохранении диалога между Россией и США поддерживали рынок. При этом фундаментальные ограничения никуда не исчезли - бюджетные и налоговые риски продолжают сдерживать переоценку акций вверх. Поэтому одних переговорных ожиданий пока недостаточно для формирования устойчивого растущего тренда. Базово ждем боковик с позитивным уклоном. Закрепление выше 2300 п. поддерживает позитивный сценарий, а новая конкретика по переговорам может продолжить восстановление. Отсутствие прогресса или новый геополитический негатив повышают риск возврата индекса ниже 2300 п. ▶️ ДЛИННЫЕ ОФЗ: под давлением Для длинного долга главным ограничителем остается увеличение предложения ОФЗ в 4 квартале - Минфин планирует привлечь 2,45 трлн руб. против 1,5 трлн руб. по плану 3 квартала. Причем 1,25 трлн руб., то есть больше половины квартального объема, приходится на бумаги с дюрацией от 10 лет. То есть давление приходится именно на длинный участок кривой - рынку предстоит "поглотить" значительно больший объем длинных бумаг, а значит, инвесторы будут требовать дополнительную премию по доходности. Это ограничивает потенциал роста цен даже при благоприятных инфляционных данных. Дополнительный негативный сигнал уже дал последний аукцион сентября, когда размещение длинного выпуска ОФЗ 26228 не состоялось по приемлемым для Минфина ценам. Это показывает, что спрос на длинную дюрацию остается осторожным и инвесторы пока не готовы активно покупать фиксированный долг без дополнительной премии. ▶️ ВАЛЮТА (доллар и юань): умеренный рост На этой неделе появился дополнительный фактор в пользу ослабления рубля. С 7 октября Минфин увеличивает ежедневные покупки валюты и золота с 2,5 до 12,7 млрд руб. Это заметно повышает спрос на валюту по сравнению с предыдущим периодом и ограничивает потенциал дальнейшего укрепления рубля. Одновременно завершился период основных налоговых выплат. После него потребность экспортеров в рублях снижается, поэтому объемы продажи валютной выручки также могут сократиться. В результате сразу два фактора - увеличение покупок валюты Минфином и ослабление поддержки со стороны налогового периода - работают в пользу умеренного роста доллара и юаня. При этом резкого ослабления рубля в базовый сценарий не закладываем. Высокие рублевые ставки и поступление экспортной выручки продолжают поддерживать национальную валюту, потому движение, скорее всего, останется постепенным. 📌 На этой неделе следим за тремя ключевыми факторами: • геополитика - конкретика по возможным переговорам России, США и Украины и динамика нефти; • инфляция - недельные данные 7.10 и итоговая инфляция за сентябрь 9.10, важны для ожиданий по ставке и ОФЗ; • валютные операции и заимствования Минфина - с 7.10 покупки валюты увеличиваются до 12,7 млрд руб. в день, а для долгового рынка важен спрос на новых аукционах. Ставьте 🔥, если было полезно!