Добрый день, друзья!
Добрый день, друзья! Понедельник - время нашего традиционного поста с прогнозами на неделю. Начнем со сверки прошлого прогноза. На этот раз базовые сценарии по всем трем активам реализовались: длинные ОФЗ остались под давлением, по валюте реализовался сценарий умеренного роста доллара и юаня (доллар прибавил 1,71%, юань +1,96%), по акциям - индекс МосБиржи вырос на 3,59%, геополитические ожидания поддержали спрос. Теперь - наш прогноз по ключевым активам на неделю 12–18 октября. ▶️ АКЦИИ: боковик с позитивным уклоном / геополитическая развилка На фоне сообщений о предварительных договоренностях между Россией и США и смягчении ограничений в отношении поставок дизельного топлива индекс МосБиржи локально пробивал отметку 2400 п., но пока не смог уверенно закрепиться выше нее. Это показывает, что покупатели сохраняют инициативу, однако в районе текущих уровней рынок сталкивается с сопротивлением. Главным драйвером по-прежнему остается геополитика. Новая конкретика по переговорному процессу и дальнейшее снижение внешнеполитической напряженности способны поддержать спрос на российские активы. Закрепление выше 2400 п. улучшит техническую картину и откроет пространство для движения в сторону 2500 п. При этом значительная часть позитивных ожиданий уже заложена в цены, а бюджетные и налоговые риски и высокая стоимость денег продолжают ограничивать фундаментальный потенциал роста. Поэтому базово ждем боковик с позитивным уклоном: продолжение переговорного прогресса может помочь рынку закрепиться выше 2400 п., а отсутствие новой конкретики или геополитический негатив - вернуть индекс ниже этой отметки. ▶️ ДЛИННЫЕ ОФЗ: под давлением Для длинных гособлигаций сочетание факторов пока остается неблагоприятным. Во-первых, инфляционные данные снизили уверенность рынка в быстром дальнейшем снижении ключевой ставки. Пока инфляция не покажет устойчивого замедления, инвесторы будут требовать повышенную доходность за длинную дюрацию. Во-вторых, сохраняется давление со стороны предложения. Практически половина плана заимствований Минфина на 4 квартал приходится на бумаги с дюрацией более 10 лет. То есть именно длинному участку рынка предстоит поглотить значительный объем новых размещений. Доходности длинных ОФЗ уже приблизились к 16,7-17%, что делает бумаги интереснее для долгосрочных покупок и может периодически вызывать локальные отскоки. Но для устойчивого роста цен рынку нужны более слабая инфляция и более уверенные ожидания снижения ставки. ▶️ ВАЛЮТА (доллар и юань): боковик / умеренное укрепление рубля После роста доллара и юаня на прошлой неделе баланс факторов немного смещается в пользу рубля. По мере приближения налогового периода экспортеры могут увеличивать продажи валютной выручки, а высокие рублевые ставки по-прежнему поддерживают привлекательность национальной валюты. Дополнительную поддержку может дать снижение геополитической премии за риск, если переговорный фон останется позитивным. При этом потенциал существенного укрепления рубля ограничен - Минфин продолжает покупать валюту и золото на 12,7 млрд руб. в день, а после завершения китайских праздников может восстанавливаться спрос импортеров на юань. Эти факторы создают встречный спрос на валюту. 📌 На неделе следим за четырьмя ключевыми факторами: развитие договоренностей России и США, фактическое соблюдение энергетического перемирия и новая конкретика по переговорному треку; инфляция и сигналы ЦБ - недельные данные и макроэкономические публикации, которые будут влиять на ожидания по ставке и длинным ОФЗ; аукционы Минфина - на фоне большого плана заимствований важны спрос и доходности новых размещений; рубль и нефть - следим за экспортной выручкой, приближением налогового периода, валютными операциями Минфина и динамикой нефтяных цен. Ставьте 🔥, если было полезно!