⚠️ Обзор Интер РАО — ловушка стоимости! — 20 августа 2026 г. в 11:34:49.667
⚠️ Обзор Интер РАО — ловушка стоимости! На нашем рынке есть несколько компаний, которые являются дешевыми относительно своей прибыли, но в силу определенных обстоятельств их акции не являются интересными, например, ВТБ, Башнефть, Юнипро. Акции Интер РАО тоже является ловушкой стоимости. ✔️Выручка 2 кв. 2026 = 430,1 млрд руб. (+14,1% г/г) ❌ EBITDA 2 кв. 2026 = 32,6 млрд руб. (-15,7% г/г) На фоне роста выручки мы видим снижение операционной эффективности из-за роста расходов опережающими темпами. ❌ Прибыль 2 кв. 2026 = 20,5 млрд руб. (-41,4% г/г) 📉 На снижение прибыли серьезно повлияло снижение финансовых доходов (13,7 млрд руб. во 2 кв. 2026 против 24,6 млрд руб. годом ранее). Причина не только в снижении ставки, но и в сокращении размера кубышки из-за высоких капитальных затрат, и, как следствие, отрицательного денежного потока. ❗️ Капитальные затраты в 1 пол. 2026 = 101,6 млрд руб. (годовой прогноз 270 млрд руб.), то есть большая часть затрат запланирована на 2-е полугодие. ❌ FCF за 1 пол. 2026 = -67,6 млрд руб. (были изменения в оборотном капитале, но все равно он был бы отрицательным) 📉 Чистая денежная позиция на 2 кв. 2026 = 345 млрд руб. (год назад она была на 111 млрд руб. больше, 456 млрд руб.), на конец года жду снижения до 295 млрд руб. Прогноз 2026 Существенно снизил прогноз по прибыли Интер РАО на 2026 год с 129 до 109 млрд руб. 💸 Дивиденды Интер РАО платит на дивиденды 25% от прибыли, следовательно, за 2026 год потенциальный дивиденд = 0,26 руб. на 1 акцию или 10,6% дивидендной доходности. Немного на фоне того, что на рынке много компаний торгуются с доходностью выше 15%. 📊 Оценка компании Интер РАО оценивается в 2,4 прибыли, недорого, но это ловушка стоимости, потому что драйверов для переоценки — нет. Я считаю текущую оценку акций справедливой. Искренне не понимаю прогнозов ряда аналитиков банков, которые рисуют справедливую цену выше 4 руб. => операционная прибыль падает, финансовые доходы снижаются, кубышка тратится на фоне высокого CAPEX, дивидендная доходность 10% при том, что в растущих компаниях можно легко найти 15%+. Важное финальное уточнение: акции Интер РАО могут переоцениться на фоне гашения казначейского пакета акций или повышения payout на дивиденды до 50% от прибыли, при этом вероятность этих событий стремится к нулю. Итого: акции Интер РАО лучше обходить стороной, после отчета за 2 кв. мой взгляд на компанию ухудшился. Друзья, поставьте лайк, если вам понравился обзор — так вы поддержите мой труд!