🍷 Обзор Новабев — недорого, НО пока не время
🍷 Обзор Новабев — недорого, НО пока не время ✔️ Выручка 1 пол. 2026 = 91,9 млрд руб. (+8,7% г/г) • LFL-продажи Винлаба выросли на 5,8% (средний чек на 7%, траффик упал на 1,2%). • Продажи алкогольной продукции в декалитрах упали на 6,9%, при этом выручка сегмента производства выросла на 6,7% за счет того, что больше продавали дорогой продукции. ✔️ EBITDA 1 пол. 2026 (по стандарту IAS17) = 7,09 млрд руб. (+10,9% г/г). Операционно ситуация нормальная — выручка подросла чуть быстрее расходов. ❌ Скор. прибыль 1 пол. 2026 = 1,40 млрд руб. (-19,5% г/г). Прибыль снизилась из-за роста процентных расходов на 1,57 млрд руб., которые выросли вслед за ростом чистого долга за год с 14,6 до 21,9 млрд руб. Долг вырос, в первую очередь, из-за 1) выкупа акций (во 2П 2025 на 3,1 млрд руб.); 2) покупки доли в КВЭН (во 2П 2025 за 2,5 млрд руб.). В 1П 2026 акции не выкупали, а часть КВЭН продали чуть дороже. ❌✔️ ND/EBITDA по итогам 1 пол. 2026 = 1,4 (нормально, при этом показатель немного подрос с 1,31 в конце 2025 года) ❌ FCF 1 пол. 2026 = -2,7 млрд руб. (традиционная история для первых полугодий, был отток оборотного капитала на 3,3 млрд руб., скор. на изменения оборотки FCF +0,6 млрд руб.). ➡️ Прогнозы 2026 Новабев — сезонный бизнес, поэтому результаты второго полугодия будут лучше первого. Кроме того, в прошлом году магазины Винлаб простаивали около месяца из-за кибератаки, поэтому низкая база даст несколько процентов прироста к выручке. Мой прогноз по выручке 2026 = 203,1 млрд руб. (+9,9% г/г) Мой прогноз по прибыли 2026 = 4,84 млрд руб. (-5,7% г/г) 💸 Дивиденды Компания объявила дивиденды за 1 пол. 2026 года = 8 руб. на 1 акцию, доходность 3,2%, последний день для покупки — 9 октября. Дивиденд составляет 50,2% от скор. прибыли. Во втором полугодии я жду распределение 20 руб. на 1 акцию, что тоже составляет около 51% прибыли и даст доходность 8,1%. Может быть и чуть ниже, дивиденды Новабев за 2026 год непросто прогнозировать, потому что во 2-м полугодии компании будет необходимо заплатить акциз на спирт (изменился порядок уплаты, что потребует в моменте от 5 до 10 млрд руб. кэша, точно увидим уже из отчета). Соответственно, чтобы не уходить в бОльший размер долга, компания может снизить дивиденд. 📊 Оценка Новабев Новабев оценен в 4,5 P/E 2026 года (считаю за вычетом квазиказначейского пакета). Уровень долга 1,4 по ND/EBITDA, что на уровне X5, при этом, X5 оценивается чуть дороже. На мой взгляд, Новабев может оцениваться в +-6 прибылей, и является одним из возможных выборов в секторе ритейла, при этом, в моем общем рейтинге акций (таблица потенциалов будет уже на этой неделе🤝), компания находится ближе к концу второй двадцатки. К Новабев есть вопросы по корпоративному управлению (продажи акций Мечетиным самой компании дороже рыночной цены; продажа КВЭН; судьба казначейского пакета). Главная зона неопределенности – сколько заберут у компании акцизы на спирт во 2П 2026 года. Если меньше 7,5 млрд – нормально, больше – плохо. Акций Новабев у меня нет, при этом смотрю за ними внимательно. Результаты 2-го полугодия (как операционные, так и финансовые) жду с интересом. Друзья, помните правило канала? Понравился пост, поставьте лайк) Так вы меня порадуете и поддержите мой труд! 👍