📱 Positive Technologies: отгрузки +45%, EBITDA вернулась в плюс. Но отчёт не настолько... — 27 июля 2026 г. в 14:53:16.179
📱 Positive Technologies: отгрузки +45%, EBITDA вернулась в плюс. Но отчёт не настолько простой Positive Technologies опубликовала результаты за первое полугодие 2026 года. После слабого начала года второй квартал заметно улучшил общую картину. Основные показатели: ▫️ Отгрузки: 7,4 → 10,7 млрд ₽, рост на 45% ▫️ Выручка: 6,8 → 9,5 млрд ₽, рост на 41% ▫️ EBITDA: −2,5 → +0,8 млрд ₽ ▫️ Чистый убыток: −5,0 → −1,4 млрд ₽ ▫️ Общие расходы сократились на 13% ▫️ Чистый долг снизился на 30%, а Чистый долг/EBITDA — с 2,33х до 0,80х. Во втором квартале компания даже получила небольшую чистую прибыль по МСФО. Продажи PT NGFW ускоряются, расходы находятся под контролем, а процентная нагрузка после реструктуризации долга снижается. Менеджмент подтвердил план по отгрузкам на 2026 год в размере 40–45 млрд ₽. Для его выполнения компании снова потребуется очень сильное второе полугодие — прежде всего четвёртый квартал, на который традиционно приходится основная часть продаж. Однако внутри отчёта есть и спорные моменты. Практически весь рост отгрузок обеспечили новые продажи. Продления немного сократились, а расширения действующих контрактов снизились более чем на четверть. Поэтому теперь важно понять, смогут ли новые клиенты в будущем перейти в регулярные продления и дополнительные покупки. Есть вопросы и к денежным потокам. Сильный результат первого полугодия во многом сформирован сбором дебиторской задолженности в первом квартале. Во втором квартале денежные средства на счетах заметно сократились, а свободный денежный поток оказался значительно слабее. Кроме того, компания продолжает капитализировать крупные расходы на разработку, поэтому положительная EBITDA ещё не равна устойчивой денежной прибыли. В клубе уже опубликован полный разбор Positive Technologies. В нём мы подробно разобрали: • операционные и финансовые результаты; • денежные потоки и качество прибыли; • расходы на разработку и их капитализацию; • долговую нагрузку и график погашения облигаций; • возможные дивиденды; • оценку акций методом DCF и по мультипликаторам; • условия, при которых акции могут продолжить рост. Главное — ответили на практические вопросы: стоит ли сейчас удерживать акции, имеет ли смысл их докупать, какой потенциал может быть у бумаг и что именно должно произойти в бизнесе для его реализации. Ну и напомни про скидку #POSI #PositiveTechnologies