💰 15,4% КУПОНОМ И AA+ РЕЙТИНГОМ: Облигация ПГК — разбор на август 2026❗️ — 17 августа 2026 г. в 17:00:05.971
💰 15,4% КУПОНОМ И AA+ РЕЙТИНГОМ: Облигация ПГК — разбор на август 2026❗️ Облигации ПГК (Первая Грузовая Компания) довольно популярны сейчас на рынке. Они предлагают хорошую доходность, имеют высокий кредитный рейтинг и многие инвесторы охотно их скупают👍 Например выпуск ПГК-003P-04 (ISIN RU000A10EYV6): ✅Доходность к погашению — ~16,6% ✅Погашение — 09.09.2029 ✅Купон фиксированный 15,4% годовых (платят 12 раз в год) ✅Рейтинг АА Конкретно эта бумага есть у меня в облигационном 💼портфеле и занимает наибольшую долю в нём (скрин☝️ из сервиса учёта инвестиций прилагаю). Но я решил проверить, как дела в бизнесе ПГК🤔 Разбираю свежий отчет за первое полугодие 2026г, чтобы понять, насколько безопасно держать бумаги этого эмитента. 📊ФИНАНСЫ Компания опубликовала результаты по РСБУ. Цифры настораживают: 🔻Выручка сократилась на 20,1% → 55,1 млрд ₽ (за полугодие) 🔻Чистая прибыль рухнула в 4,5 раза → 3,3 млрд ₽ ⚠️КЛЮЧЕВЫЕ ПРОБЛЕМЫ Проблема №1. Падение прибыли — системное. Причина — общее снижение объемов железнодорожных перевозок в стране. Проблема №2. Долг растет как на дрожжах За два года общий долг вырос в 3,7 раза: с 65,5 млрд ₽ (2023) до 242,7 млрд ₽ (2025 по РСБУ), а капитал ушел в отрицательную зону (минус 98 млн). Проблема №3. Процентные расходы взлетели В 2025г проценты к уплате достигли 27,5 млрд ₽ против 8,9 млрд годом ранее. Именно высокие процентные платежи съедают прибыль. На первый взгляд — катастрофа. Но у ПГК есть ряд весомых преимуществ, которые спасают ситуацию для держателей облигаций. ➕ПЛЮСЫ ✅Огромный операционный денежный поток. Компания генерирует живые деньги: за 2025г — 40,8 млрд ₽. Это позволяет обслуживать долг. ✅Запас капитала. Денежные средства и депозиты составляют 40,2 млрд ₽, что покрывает почти все краткосрочные обязательства. Краткосрочный долг — всего 9% от общего. ✅Кредитный рейтинг. «Эксперт РА» подтвердил рейтинг на уровне ruAА (хотя прогноз сменил со «стабильного» на «развивающийся»). ✅Долговая нагрузка пока приемлемая. Чистый долг/EBITDA — 3,7х (выросло с 2,5х годом ранее). Да, метрики ухудшились, долг большой, но не критичный, ПГК его легко обслуживает. 📌ЗАКЛЮЧЕНИЕ ПГК — классический пример компании, у которой бизнес проседает, но обслуживать долг пока позволяет денежный поток. Падение прибыли в 4,5 раза за полугодие — тревожный сигнал, но не критичный для облигаций, так как компания имеет хороший запас прочности. Однако, если ситуация с перевозками не улучшится, долговая нагрузка может продолжить расти, и тогда даже статусный рейтинг ruAА может быть пересмотрен😐 Но пока эта облигация выглядит привлекательно и я продолжу увеличивать её долю в портфеле😎 P.S. Если такой формат разбора облигаций понравился, пишите, какие бумаги ещё разобрать😀 А что вы думаете о ПГК❓Делитесь своим мнением в нашем чате или комментариях👇 ⚠️СЕРВИС где я веду учёта своего портфеля ТГ | ЮТУБ | РУТУБ | ВК | ДЗЕН |