Почему облигация с купоном 20% может оказаться хуже облигации с купоном 12%?
Почему облигация с купоном 20% может оказаться хуже облигации с купоном 12%? При выборе облигаций начинающие инвесторы нередко обращают внимание прежде всего на размер купона. Кажется логичным: если одна облигация платит 20% годовых, а другая — 12%, первая должна быть выгоднее. Но это не обязательно так. Рассмотрим простой пример. Есть две облигации номиналом 1 000 рублей. Обе погашаются ровно через год, купон выплачивается один раз — при погашении. Облигация А — ставка купона 20% Цена покупки — 1 100 ₽. За год инвестор получит 200 ₽ купона, но при погашении ему вернут только 1 000 ₽. Итог: 200 − 100 = 100 ₽ прибыли на вложенные 1 100 ₽. Доходность — 9,1%. Облигация Б — ставка купона 12% Цена покупки — 900 ₽. За год инвестор получит 120 ₽ купона и дополнительно заработает 100 ₽ на разнице между ценой покупки и номиналом. Итог: 120 + 100 = 220 ₽ прибыли на вложенные 900 ₽. Доходность — 24,4%. Получается, что облигация с меньшей ставкой купона принесла значительно больше денег относительно вложенной суммы. В чём разница между показателями? - Ставка купона — установленный условиями выпуска процент от номинала, по которому рассчитываются купонные выплаты. - Текущая купонная доходность — годовая сумма купонов, делённая на рыночную цену. В нашем примере это 18,2% для А и 13,3% для Б. - Доходность к погашению (YTM) — учитывает не только купоны, но и цену приобретения, возврат номинала, срок и график платежей. В этом упрощённом примере YTM совпадает с рассчитанной годовой доходностью: 9,1% и 24,4%. А как это выглядит на реальном рынке? Возьмём две облигации из моего портфеля. У ОФЗ 26250 ставка купона составляет 12% годовых. Но при рыночной цене около 797 рублей за облигацию номиналом 1 000 рублей расчётная доходность к погашению составляет примерно 16,7% годовых. У Атомэнпр07 ставка купона выше — 14,35%. Однако при рыночной цене около 967 рублей доходность к погашению составляет примерно 16,5%. Получается, что меньшая ставка купона не помешала ОФЗ показать немного более высокую расчётную доходность. Разумеется, это не готовая рекомендация заменить одну бумагу другой. ОФЗ 26250 погашается в 2037 году, а Атомэнпр07 — в 2030-м. Различаются и кредитные, и процентные риски. Но принцип хорошо виден: сравнивать нужно не размер купона, а доходность с учётом цены покупки и остальных условий выпуска. Как я использую это на практике При анализе своего портфеля я учитываю реальные цены приобретения, полученные купоны и итоговый результат владения. Но когда рассматриваю покупку новой облигации или замену одного выпуска другим, сравниваю уже будущую доходность от текущей рыночной цены. То, сколько я когда-то заплатил за имеющуюся бумагу, само по себе не определяет выгодность её дальнейшего удержания. Разумеется, сравнения доходностей недостаточно. Нужно оценивать кредитный рейтинг и финансовое положение эмитента, срок погашения, оферты, амортизацию и ликвидность. Более того, доходность 24,4% у облигации со ставкой купона 12% заставила бы меня прежде всего выяснить, почему рынок продаёт её с таким дисконтом. Возможно, за дополнительными процентами скрывается серьёзный риск. Высокая ставка купона не означает высокую доходность. А высокая доходность не обязательно означает выгодную инвестицию. Подробнее о выборе облигаций: https://www.divlife.ru/bonds.html Учебный расчёт не учитывает НКД, комиссии, налоги и возможность дефолта. Рыночные показатели реальных облигаций приведены ориентировочно на 20 октября 2026 года. YTM не гарантирована. DivLife | Telegram | MAX | VK