Лукойл. Ждём снятие санкций и рост дивидендов? Стоит ли покупать?
Лукойл. Ждём снятие санкций и рост дивидендов? Стоит ли покупать? Разберёмся, что происходит бизнесом, как движется эпопея с продажей зарубежных активов и сможет ли Лукойл дать доходность выше ОФЗ. 📌 Что осталось от Лукойла? Напомню, что компания скукожилась из-за потери зарубежных активов. ◽ Выручка: 2 059 млрд (+7,9%) ◽ Операционная прибыль: 610 млрд (х2,5) ◽ EBITDA: 815 млрд (+93,3%) ◽ Чистая прибыль (продолжающая деятельность): 431 млрд (+50%) ◽ Рекомендованный дивиденд за 9 мес. 2026: 535 руб. на акцию (~9% при цене 6000) ◽ P/E: ~9 Несмотря на все потрясения, Лукойл держится достойно. Долга нет, хороший денежный поток. 📌 Дивиденды 535 руб (не 100% FCF) На рынке были ожидания, что Лукойл направит весь свободный денежный поток на дивиденды. Получилось бы в районе 750 руб. С 2027 года ставка НДФЛ на дивиденды для состоятельных лиц вырастет с 15% до 22%. Казалось, что крупные акционеры были заинтересованы в максимальной выплате. Но не срослось. Винить компанию не в чем. "Год был непростым": санкции, потеря зарубежных активов, повреждённые НПЗ. Лукойл платит дивиденды не благодаря, а вопреки. Спасибо и на этом. Российский рынок остро нуждается в свежих деньгах. 📌 Сделка с США и снятие санкций Зарубежные активы Лукойла оцениваются примерно в $20 млрд. Компания пытается их продать. Если вы пропустили предыдущие серии: ◽ Первый покупатель — международный трейдер Gunvor (аффилированная структура). Минфин США сделку не одобрил. ◽ В январе 2026 Лукойл договорился с Carlyle, OFAC не одобрил. ◽ В новой серии — Тодд Боули из США, Международная финансовая корпорация развития США с долей около 15%, шейх из ОАЭ и катарская семья. По данным NYT, вопрос о продаже активов Лукойла поднимал лично Путин во время визита Уиткоффа и Кушнера в Москву. Пока лицензия OFAC действует до 22 октября. Ожидается, что после сделки Лукойл освободят от американских санкций. Это мгновенно отразится в отчётности и повысит стоимость активов. Но рост стоимости будет только на бумаге. Потому что деньги, скорее всего, зачислят на специальный счёт, вывод с которого будет возможен только после снятия санкций. То есть рассчитывать на спец дивиденд после сделки не стоит. 📌 Лукойл или облигации? Лукойл — один из немногих эмитентов, который может тягаться с облигациями по доходности. Доходность длинных ОФЗ сейчас — 16,8%. Дивдоходность ЛУКОЙЛа по промежуточным дивидендам ~9%. Но тут есть надежда на рост бизнеса, рост цен на нефть и ослабление рубля. С другой стороны, есть риски в виде повреждения НПЗ а цены на нефть и валюту могут пойти не в ту сторону. Лукойл выглядит дешёво. И есть потенциал восстановления стоимости после снятия санкций. Выбор между Лукойлом и облигациями зависит от вашего отношения к успеху переговоров. Если верите, что договорятся, то в Лукойле легко можно увидеть +20%. А если нет, то даже ОФЗ будут привлекательнее. 📌 Итоги ◽ Лукойл остаётся крепким бизнесом с хорошим денежным потоком. ◽ Я акции не держу. Не верю в быстрый успех мирных переговоров. Тем более в полное снятие санкций. И не понимаю чем закончится история с продажей активов. Слишком много переменных. ◽ Дивидендная доходность проигрывает ОФЗ, а апсайд от снятия санкций — очень ненадёжная ставка на геополитику. ◽ На мой взгляд, сегодня облигации — более выгодная история. #лукойл