Алиум: новый выпуск с доходностью 20,15% и рейтингом под наблюдением — 18 августа 2026 г. в 07:05:21.631
Алиум: новый выпуск с доходностью 20,15% и рейтингом под наблюдением Фармацевтическая компания размещает 2-летний выпуск с купоном до 18,5% на фоне чистого убытка 2,6 млрд руб., отрицательного денежного потока и рейтинга A(RU) «под наблюдением». Разбираем параметры и риски. Параметры выпуска Эмитент: АО «Алиум» — ключевая операционная дочка ООО «Биннофарм Групп». На Алиум приходится более 30% консолидированных активов и денежных потоков группы. Компания занимается разработкой и производством рецептурных и безрецептурных препаратов, а также владеет интеллектуальной собственностью материнской структуры. Сбор заявок завершается 19 августа, размещение — 21 августа 2026 года. Параметры: • Срок: 2 года • Купон: до 18,5% (фикс, ежемесячно) • Доходность: до 20,15% • Рейтинг: A(RU) от Эксперт РА (статус «под наблюдением», пересмотр до 26 августа) • Доступ: всем инвесторам 📊 Финансовое состояние Итоги 2025 года (по МСФО группы): • Выручка: 36,9 млрд руб. (+4,7% г/г) • Операционная прибыль: 4,9 млрд руб. (+7,3% г/г) • EBITDA: ~9 млрд руб. (+16,7% г/г) • Чистый убыток: 2,6 млрд руб. (против 1,4 млрд в 2024) • Финансовые расходы: 8,9 млрд руб. (+39% г/г) Показатели 1 полугодия 2026 (по данным компании): • Вторичные продажи выросли на 18% • Валовая маржа поднялась с 51% до 55% • EBITDA-маржа прибавила ~5 п.п. • Процентные расходы снизились более чем на 1,2 млрд руб. • Чистый убыток сократился более чем в 2,5 раза Долговая нагрузка: • Общий финансовый долг: 33,7 млрд руб. (+54% г/г) • Доля краткосрочного долга: 83,5% (~30 млрд руб.) • Чистый долг/OIBDA: 4,2х • ICR: 0,56х — операционная прибыль не покрывает проценты Денежные потоки: • OCF: отрицательный (–4,9 млрд руб.) против +2,6 млрд в 2024 • FCF: отрицательный (–10,8 млрд руб.) • Инвестиции: 5,9 млрд руб. (+33,5% г/г) 🔔 Ключевые риски 1. Рейтинг под наблюдением — пересмотр до 26 августа 9 июля Эксперт РА продлило статус «под наблюдением» по рейтингу A(RU), указав на высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Очередной пересмотр должен состояться не позднее 26 августа 2026 года — рейтинговый риск является непосредственным. 2. Критическая долговая нагрузка и предстоящие погашения До конца 2026 года группе предстоит погасить или рефинансировать облигации на сумму 15 млрд руб.: • 001Р-05 — оферта на 6 млрд руб. • 001Р-02 — оферта на 3 млрд руб. • 001Р-03 — погашение на 3 млрд руб. • 001Р-01 — оферта на 3 млрд руб. 3. Нарушение ковенант Компания нарушила ковенанты по кредитным соглашениям в 2025 году. Кредиторы предоставили вейверы, но на фоне отрицательного OCF и высокой стоимости фондирования это повышает чувствительность к ухудшению условий кредитования. 4. Низкая ликвидность • Текущая ликвидность: 0,63х • Срочная ликвидность: 0,46х • Денежные средства: 2,9 млрд руб. — покрывают лишь небольшую часть краткосрочных обязательств • Неиспользованные кредитные линии сократились с 20,7 млрд до 12,7 млрд руб. 💡 Мнение Алиум — операционно сильная фармацевтическая компания с растущей выручкой и улучшающейся маржинальностью. Основная проблема — высокая долговая нагрузка и критический объём краткосрочного долга (83,5%). Новый выпуск с доходностью 20,15% предлагает высокую премию за риски, связанные с рефинансированием и возможным понижением рейтинга в ближайшие дни. Ключевая неопределённость — решение Эксперт РА до 26 августа. При негативном исходе доходность может вырасти ещё выше. Выпуск — только для инвесторов с высокой терпимостью к риску, готовым к волатильности и возможному понижению рейтинга. 💬 Рассматриваете выпуск Алиума для портфеля? 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👉 Репост — лучшая благодарность Источники: данные Эксперт РА, отчётность Биннофарм Групп по МСФО, Московская биржа (актуально на 18 августа 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. С Вас 👍 если было полезно #ЦенныеБумагиРоссии #Алиум #Биннофарм #Облигации #ВДО #Фармацевтика