АИ

Алла Иванова | Портфель РФ

Финансы и инвестиции · 14 октября 2026 г.

Открыть канал в MAX

🏥 Маленькая доля Медси вызвала большую реакцию в Системе

🏥 Маленькая доля Медси вызвала большую реакцию в Системе Альфа-банк купил у АФК Система 4,85% Медси, а акции холдинга на этой новости в ходе торгов 13 октября прибавляли больше 7%. Продали небольшую часть одного бизнеса, а переоценивать начали весь холдинг. Первое, что я захотела узнать, – сколько банк заплатил. Ведь именно эта сумма помогла бы прикинуть стоимость всей сети клиник и оставшейся у Системы доли. Но цену сделки не раскрыли. Поэтому готового расчёта «теперь вся Медси стоит столько-то» у нас пока нет. Тогда чему обрадовался рынок? У инвестиционного холдинга может быть много хороших компаний внутри, но инвестору снаружи не всегда понятно, сколько за них действительно готовы заплатить. Можно сравнивать прибыль, смотреть на конкурентов, строить оценки – и всё равно получать довольно широкий диапазон. С публичными компаниями проще: открываешь котировки и видишь цену, по которой сейчас проходят сделки. У акций Медси такой ежедневной проверки рынком пока нет. А теперь появился внешний покупатель, который согласился вложить деньги. Для сторон сделки ориентир стоимости уже существует. Для нас это пока подтверждение, что интерес к активу дошёл до покупки. 📍 И здесь история продолжается оставшимися 90,64% Именно столько Медси сохранила Система. Альфа-банк связывает партнёрство с возможным выходом сети на биржу, а холдинг называет сделку шагом в подготовке к IPO. Срок размещения при этом ещё не зафиксирован. Если IPO состоится, инвесторам будет гораздо проще оценить пакет Медси внутри Системы. И если эта оценка окажется выше той, которую сейчас закладывают в акции холдинга, появится основание пересмотреть их стоимость. Вот почему маленькая продажа может вызвать большую реакцию: рынок начинает иначе смотреть на ту часть бизнеса, которую вообще не продавали. Но для Системы есть и более приземлённая сторона этой истории. 💰 Дорогими активами проценты по кредитам не заплатишь Холдинг может владеть перспективными компаниями, а деньги на обслуживание долга ему всё равно нужны. Продажа части актива позволяет получить их, сохранив контроль над бизнесом. В этой сделке банк выкупил пакет именно у Системы, поэтому выручка от продажи причитается холдингу. Она не становится автоматически бюджетом Медси на новые клиники. Если Система направит эти средства на погашение долга, польза будет вполне осязаемой: меньше обязательств и будущих процентных платежей. Однако ни сумму, ни её фактическое использование нам пока не раскрыли. И продавать доли бесконечно тоже не получится: вместе с пакетом холдинг отдаёт часть участия в будущих доходах бизнеса. Поэтому акционеру важно, насколько удачно удалось продать актив и что компания сделает с полученными деньгами. В этой новости я вижу повод внимательнее присмотреться к Системе. У неё получилось привлечь покупателя в непубличный бизнес и сохранить почти весь свой пакет. Теперь хочется увидеть продолжение уже в цифрах – в оценке Медси и финансовом положении самого холдинга. Продажа состоялась. Насколько она выгодна для акционеров – ещё предстоит узнать. А у вас эта сделка добавила интереса к Системе? 🔥 – да, любопытно, с какой оценкой Медси выйдет на IPO. 🤔 – пока нет, сначала хочу увидеть цену сделки и результат для долга.