⛔️Мвидео отчет за 1П26 по МСФО.
⛔️Мвидео отчет за 1П26 по МСФО. ➖Выручка: 108,2 млрд руб. (-36,8% г/г); ➖EBITDA: -14,7 млрд руб. ➖Чистый убыток: -36,1 млрд руб. ❇️ Компания продолжает идти по своей антикризисной модели, опубликованной еще в начале 2025 года. При этом выручка упала на 36,8% г/г, но это объясняется переходом на агентскую схему, при этом падение GMV этим не объяснишь. ➖GMV: 152,6 млрд руб. (-26,9% г/г); 🔻Тут повлияло сокращение розничной сети до 638 (-42%) и переход в сторону более дешевых товаров. При этом доля онлайн-продаж выросла с 32,2% до 41,5%, а оборот маркетплейса вырос в 4 раза до 17,7 млрд руб. 🔲Что касается ВБ и Озон. С одной стороны атаки на конкурентов создают возможности для Мвидео, так число селлеров превысило 12 тыс., а оборот маркетплейса вырос в 4 раза до 17,7 млрд руб., но это все равно ничтожно мало на фоне гигантов Озон и ВБ. ⚠️ И вот главный нюанс, если Озон и ВБ быстро решат свои логистические проблемы, всё преимущество М.Видео испарится. Их маркетплейс пока держится на низкой базе и обещаниях. Даже СБЕР с их ресурсами бросил затею конкурировать. ❌Возможно во все это можно было верить, но есть проблемы на земле, а именно долг, который пока не снижается. Компании требуются миллиардные инвестиции в IT-платформу, логистику и привлечение селлеров. ➖Чистый долг: 158,4 млрд руб.; ➖Обязательства по аренде (МСФО 16): 50 млрд руб. ⚠️Запас прочности у Мвидео отсутствует. Денег на счетах — 0,8 млрд. Процентные расходы за 1П 2026 — 22,4 млрд руб., ниже чем год назад, но это эффект реструктуризации долга и снижения ключевой ставки. ⛔️Поможет ли допэмиссия? Акционеры одобрили допэмиссию 500 млн акций по закрытой подписке. Цена пока не определена, но при текущих котировках ~44-50 руб. компания привлечёт 22-25 млрд руб. Столько же ушло на проценты за 1П. ➡️При этом в начале 2025 года акционеры уже влили 30 млрд руб., но так и не получили обещанные акции. При текущей допке уставный капитал вырастет в 3,78 раза — с 179,8 до ~680 млн акций. ❤️Единственный позитив это то, что убыток на акцию сократится! ➖Убыток на акцию: -202,48 руб. 📌М.Видео пытается повторить магию Озона, но у Озона не было 150 млрд долга и падающего розничного бизнеса. Пока это мертвый кейс для акционеров. В бондах тут тоже нужно быть осторожным. Я держал флоатер МВ Финанс 001Р-05 который из-за особенностей отображения доходностей в стаканах был очень привлекателен. Сейчас у эмитента остался только один выпуск с YTM ~ 24% что не выглядит интересно и не учитывает рисков. Хотя у каждого свой взгляд на риск. Пожелаем эмитенту удачи, но пока это выглядит как кеш-сжигательная машина. ⁉️Ну и я не могу себе ответить чем покупка айфона на площадке Мвидео принципиально отличается от покупки на площадке Озона. Я и 10 лет назад предпочитал ДНС или Ситилинк. 💛Пульс | 💬 Телеграм