ТД

ТЕОРИЯ ДЕНЕГ

Финансы и инвестиции · 3 ноября 2026 г.

Открыть канал в MAX

НЕВИДИМАЯ СТОРОНА КАПИТАЛА!

НЕВИДИМАЯ СТОРОНА КАПИТАЛА! #T Часть №2. В первой части мы выяснили, что перед нами уже давно не просто банк. Теперь заглянем туда, где в ближайшие годы могут формироваться новые источники прибыли. Начать следует с одного из наиболее масштабных финансовых процессов современной России – формирования долгосрочных пенсионных накоплений. 2 ноября правительственная комиссия одобрила законопроект об автоматическом переводе накопительных пенсий россиян в Программу долгосрочных сбережений (ПДС) с апреля 2027 года. Объём средств оценивается в ₽ 6.6 трлн.! Тенденция очевидна, государство заинтересовано в формировании капитала, который способен работать внутри Российской экономики на протяжении многих десятилетий. Компания Т-Технологии уже подготовили для этого собственный инструмент, называется НПФ «Т-Пенсия». Более 400 000 клиентов открыли счета долгосрочных сбережений, а доходность клиентов ПДС за 2025 год составила 21.14%. У группы появился полноценный механизм привлечения и управления долгосрочными накоплениями. Представьте масштаб возможностей, если часть многомиллионной аудитории начнёт систематически направлять средства в пенсионные и инвестиционные продукты. — Каждый новый клиент формирует многолетние отношения с организацией. Значение имеют не только первоначальные взносы, но и объём активов, регулярность пополнений и экономика их обслуживания. ⛏ Направлением, которое пока недостаточно очевидно является секьюритизация банковских кредитов. Обычно банк привлекает деньги и выдаёт кредиты, постепенно получая обратно основной долг и проценты. Но ещё существует механизм, позволяющий объединять кредитные требования в специальные портфели и выпускать обеспеченные ими облигации. Т-Банк уже активно работает в этом направлении. В мае 2026 был размещён выпуск «Кредитный поток 5.0» объёмом ₽ 24 млрд. Группа продолжает развивать линейку обеспеченных облигаций, включая инструменты на базе потребительских и ипотечных кредитов. — Так банк создаёт инвестиционные инструменты, через которые капитал рынка может участвовать в финансировании кредитных портфелей. 🆕 Новое направление касается цифровых активов. В мае на платформе Атомайз состоялось размещение долговых ЦФА группы Wildberries & Russ объёмом свыше ₽ 16 млрд. Платформа выполняет роль инфраструктурного посредника, поэтому я рассматриваю ЦФА как элемент будущего рынка капитала. — Параллельно эмитент развивает канал торговли инструментами, привязанными к мировым активам. Пока всего 75 инструментов, совокупный оборот торгов которых составил выше ₽ 2 трлн. ➕ И наконец, одна из крупнейших сделок года – консолидация банка Точка. В октябре банк утвердил оценку бизнеса в ₽ 84.8 млрд., предусмотрена оплата денежными средствами и акциями группы по цене ₽ 320. Ожидаемое размещение составляет около 170 млн. новых акций, примерно половина должна сформировать квазиказначейский пакет. Поэтому эффективное размытие капитала оценивается в 3.2%. — «Точка» это прежде всего инфраструктура для предпринимателей, поэтому объединение возможностей двух экосистем усиливает позиции Т-Технологий в корпоративном сегменте. Таким образом, у Т-Технологий формируется конструкция, в которой пенсионные накопления, брокерская инфраструктура, банковское кредитование, секьюритизация, цифровые активы и обслуживание предпринимателей дополняют друг друга. В 2026 группа ориентируется на рост операционной чистой прибыли не менее чем на +20% и увеличение совокупных дивидендов на акцию более чем на +20%. Параллельно продолжается обратный выкуп акций, преимущественно для программ долгосрочной мотивации менеджмента. 🇷🇺 Т-Технологии обладает сочетанием масштабного прибыльного бизнеса и несколькими самостоятельными направлениями роста на горизонте ближайших лет. 10 ноября опубликуют отчёт за 3-й кв. 2026 года, что позволит обновить финансовую оценку. Продолжение следует. Не инвестиционная рекомендация.