Зомби покупает зомби, чтобы перестать быть зомби
Зомби покупает зомби, чтобы перестать быть зомби Пару дней назад появилась странная новость: GameStop объявил, что хочет купить eBay за $55,5 млрд. 50% хотят оплатить кэшом, 50% - акциями GameStop. Да, тот самый GameStop, которого напампил "Ревущий котёнок" с Реддита и его хомячья армия (но по факту это умирающая сеть магазинов с видеоиграми), хотят купить доисторический маркетплейс, чтобы.... вместе победить Amazon [это цитата]. Звучит как конченая бредятина, но на самом деле это интересная попытка решить очень необычную бизнес-проблему. Смотрите: Откуда вообще у GameStop бабки? Видимо, из того самого хомячьего пампа. Каждый раз, когда хомяки разгоняли акцию, менеджмент GS продавал им свежевыпущенные бумаги. Хомяки покупали мечту, а GS получал реальные доллары. К началу 2026 на их балансе скопилось около $9 млрд кэша и другого ликвида вроде битка. Оцените масштаб: вся капитализация GameStop сейчас ~$13 млрд. То есть кэш = 70% стоимости всей компании. Остальные 30% - это, собственно, бизнес. Стремительно подыхающий бизнес: оборот падает уже который год. А теперь главный вопрос: если у вас 9 ярдов хомячьего кэша и умирающий бизнес, то что вам делать? Вариант 1: положить в трежерис под 4% и получать годовые процентики. Собственно, они это и делают, но это не стратегия, а "бизнес-хоспис с депозитом". Вариант 2: вернуть деньги акционерам через дивиденды или байбек (обратный выкуп собственных акций). Это не вариант, потому что хомяки покупали красивую историю. Если в такой ситуации объявить байбэк, то красивая история тут же схлопнется и акции рухнут. И есть вариант 3: купить что-то реальное, что генерит выручку и кэш. И вот тут самое интересное. $9 млрд - это дофига для компании вроде GameStop, но крошечно мало для серьёзной M&A на американском рынке. Любой нормальный таргет стоит десятки миллиардов. Сами по себе эти $9 млрд не могут купить ничего, что было бы стратегически интересно. Но зато $9 млрд могут разблокировать займ на взрослую сумму 👍 И в итоге получится вот такая сделка: 50% кэшем (из которых 9 ярдов свои, и ещё около 20 млрд - займ), 50% акциями GameStop. Почему выбрали eBay? Ну, во-первых, потому что этим челам терять особо нечего, они могут согласиться. Во-вторых, у них есть реальная бизнес-синергия: GameStop потихоньку пересаживается с игр на продажу коллекционных карточек, вроде Pokémon TCG. Сейчас это около 30% их выручки и самый растущий сегмент. А кто один из главных в мире продавцов коллекционных карточек? Правильно, eBay (ранее они даже купили несколько компаний по этой теме). Получается такой расклад. У GameStop есть >1500 оффлайн-магазинов, где сидят сотрудники, умеющие аутентифицировать карточки и технику. А у eBay есть солидная онлайн-платформа с ликвидным вторичным рынком тех же карточек. Если объединить, то получится вертикально интегрированная штука: продавец приносит карточку в магазин GameStop, её на месте проверяют и грейдят, и потом либо выкупают, либо закидывают на eBay с бейджем доверия. Понятно, что это нишевая история, а не "пободаться с Amazon". Но тем не менее, это полноценный бизнес с понятной моделью и реальным баблом. Но кек в том, что построить этот бизнес хотят жертвы (или бенефициары - тут как посмотреть) самого яркого пампа последних лет, и (отдельный лол) выжать деньги для этого поглощения они хотят из собственного же мем-пузыря. Если получится, будет красиво. https://www.reuters.com/business/gamestop-ceo-ryan-cohen-makes-unsolicited-offer-buy-ebay-about-56-bln-wsj-says-2026-05-03/