📉 Кредитные спреды, или почему падает тело, если ключевая ставка не изменяется
📉 Кредитные спреды, или почему падает тело, если ключевая ставка не изменяется Многие инвесторы не могут понять, почему снижается тело высокорейтинговой облигации, если КС остаётся неизменной или даже слабо снижается? Ответ кроется в кредитных спредах. Разбираемся, что это и как правильно использовать. Кредитный спред — это разница в доходности между рискованной облигацией и «эталонной» надёжной бумагой того же срока. Для рублёвого рынка эталон — ОФЗ (облигации федерального займа). Доходность любой корпоративной облигации можно разложить так: доходность = безрисковая ставка + кредитный спред. Спред — это премия, которую рынок требует за риски (дефолт, отчётность, низкий рейтинг и т.д.). Например, если доходность ОФЗ на три года 16% годовых, а облигация компании даёт 19% годовых, то спред равен 300 б.п. Инвестор получает лишние 3% годовых именно за то, что какие-то риски могут реализоваться. ⚠️ Расширение спреда (рынок требует больше премии за риск) — сигнал тревоги: у эмитента проблемы или рынок паникует. Сужение — аппетит к риску растёт, кредитоспособность оценивают лучше или есть приток ликвидности. Несмотря на то, что спред меняется в режиме онлайн, есть некие медианные значения с привязкой к каждой ступени рейтинга (см. картинку к посту). Сейчас мы видим резкий рост спреда в низких и средних рейтингах и практически неизменное значение в высоких рейтингах. Надеюсь, стало понятнее, почему падает тело (растёт доходность) в низких и средних грейдах. Рынок после серии дефолтов, слабых отчётностей, проблем у крупных эмитентов (Самолёт, Балт.лизинг, Полипласт) требует больше премии за риск. Однако почему же тогда тело падает в высоких рейтингах, если спред не увеличивается? Потому что растёт доходность по безрисковой ставке, или ОФЗ, что требует роста доходностей в высоких грейдах вслед за бенчмарком. 📌 Как использовать спреды на практике Если рассматривать спреды через призму долгосрока, то резкие расширения или сужения достаточно быстро приходят к медианным значениям и находятся около них до следующего всплеска. С практической точки зрения можно трактовать эту информацию как покупки бумаг при расширении спредов с основной идеей возвращения к медиане и снижения доходностей за счёт роста тела. И наоборот, при сужении спредов имеет смысл подумать о фиксации позиций с идеей перезахода позже по более интересным ценам. Естественно, это очень общий, отчасти технический взгляд на этот индикатор, и необходимо понимать и другие причины движения рынков и анализировать полную картину. Сайт | Бот | Эра Акции