Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Бизнес · 28 июля 2026 г.
ПОЗИТИВ – АКЦИИ СНИЗИЛИСЬ, А РЕЗУЛЬТАТЫ ВОССТАНОВИЛИСЬ? — 28 июля 2026 г. в 07:30:03.395
ПОЗИТИВ – АКЦИИ СНИЗИЛИСЬ, А РЕЗУЛЬТАТЫ ВОССТАНОВИЛИСЬ? Акции Positive Technologies за год снизились на 30%, а за два года упали в три раза из-за невыполнения прошлых прогнозов на фоне сокращения бюджетов заказчиков. Но не изменилась ли ситуация? Новость: «Менеджмент компании заявил, что возобновление дивидендных выплат акционерам подтверждает, что компания провела успешную трансформацию бизнеса и вернулась к траектории устойчивого роста в прошлом году». 📊Результаты за I полугодие 2026 года: ✅Отгрузки выросли на 45% до 10,7 млрд руб. ✅Выручка выросла на 41% до 9,5 млрд руб. ✅EBITDA вернулась в положительную зону и составила 0,8 млрд руб. Годом ранее был убыток 2,5 млрд руб. ❌Чистый убыток сократился в 3,6 раза до 1,4 млрд руб. ❌NIC (прибыль без учёта капитализируемых расходов) остался отрицательным и составил (-2,8) млрд руб., при этом убыток сократился в 2,7 раза. ☝️На прибыльность компании в первых трёх кварталах смотреть практически не имеет смысла, так как основные отгрузки происходят в 4 квартале, а расходы распределяются равномерно в течение всего года. Но из квартальных данных можно проследить тенденцию, и сейчас она весьма положительная: 1) Отгрузки в I полугодии 2026 года выросли темпами, опережающими как динамику рынка, так и прогнозы менеджмента. 2) Общие расходы сократились на 13%, причём расходы на маркетинг и мероприятия снизились в два раза. 3) Чистые процентные расходы сократились в 1,3 раза. 4) Показатель долговой нагрузки (чистый долг / EBITDA LTM) уменьшился почти в три раза и составил 0,8. 🎯При этом прогноз на 2026 год подтверждён: рост отгрузок до 40-45 млрд руб. при сохранении объёма расходов на уровне прошлого года. 💡Получается, что темпы роста восстановились, а акции настолько снизились в цене, что по мультипликаторам стали весьма привлекательными. При выполнении прогноза компания может выйти на NIC более 10 млрд руб., а чистая прибыль может превысить 14 млрд руб. • P/NIC 2026 ≈ 7; • P/E 2026 ≈ 5. Для компании, растущей двузначными темпами, оценка недорогая. Вопрос только в устойчивости этого роста, ведь менеджмент уже неоднократно не попадал в собственные прогнозы. ❗️Но если всё пойдёт по позитивному сценарию и компания выполнит гайденс, акции могут показать очень хорошую динамику. Не рекомендация, но повод присмотреться к компании инвесторам с повышенной терпимостью к риску.