Invest Assistance / Инвестиции в акции, облигации и др. финансовые инструменты
Бизнес · 3 сентября 2026 г.
Селигдар – показал прибыль впервые за несколько лет. Появилась ли идея в акциях? — 3 сентября 2026 г. в 04:15:02.340
Селигдар – показал прибыль впервые за несколько лет. Появилась ли идея в акциях? В прошлый раз мы с вами обсуждали компанию и пришли к выводу, что на операционном уровне у Селигдара всё хорошо, но финансы оставляют желать лучшего. Давайте посмотрим, изменилось ли что-то. 🥇Операционные результаты за I полугодие 2026 года: ✅Продажи золота выросли на 4% до 2936 кг. ✅Средняя цена реализации золота выросла на 30% до 11 тыс. руб. за грамм. ✅Объём продаж концентратов вырос на 48%, а средняя цена реализации на 30%. За счёт роста объёма продаж и увеличения средних цен реализации выручка компании в I полугодии 2026 года выросла на 47% до 41,7 млрд руб. ✔️На операционном уровне опять всё отлично, особенно учитывая планы по удвоению добычи после запуска проекта Кючус. 📊Финансовые результаты за I полугодие 2026 года: ✅EBITDA* выросла в 2,4 раза до 13,1 млрд руб. ✅Прибыль составила 3,4 млрд руб. против убытка 2,2 млрд руб. годом ранее. *Компания приводит банковскую EBITDA, которая составила 20,9 млрд руб. Но мы считаем, что правильнее считать обычную EBITDA. ☝️EBITDA выросла, прибыль есть, но, как всегда, важны нюансы: 1) Прибыль от курсовых разниц составила 6,5 млрд руб. 2) Из себестоимости вычитают увеличение запасов металлов на стадии переработки и готовой продукции в размере 9,8 млрд руб. ❗️Если учесть эти факторы, то прибыли уже нет и компания снова получила убыток. Давайте ещё пройдёмся по денежным потокам и долговой нагрузке – там у компании тоже всегда проблемы. • Операционный денежный поток отрицательный (минус 8,7 млрд руб.) на фоне плохой работы с оборотным капиталом (11,6 млрд руб. ушло в запасы), а также роста процентных расходов и налогов. • Свободный денежный поток, соответственно, тоже отрицательный и составил минус 14,7 млрд руб. • Отрицательные денежные потоки снова привели к росту долга на 5,7% до 162,2 млрд руб. (ND/EBITDA > 5). • Рост долга, а также гениальные «золотые облигации» привели к росту процентных расходов в 1,7 раза до 11,2 млрд руб. На данный момент по компании ничего не изменилось. Операционные результаты сильные, а финансовые очень слабые. Идеи в акциях не видим.