Селигдар: операционные результаты за 9 месяцев 2026 и новости по акционерам
Селигдар: операционные результаты за 9 месяцев 2026 и новости по акционерам Друзья, Селигдар опубликовал операционные результаты за 9 месяцев. Рост есть, но, на мой взгляд, пока долг не снизится, положение компании остаётся сложным. Помните, я писала про компанию и её долговую нагрузку, а в сентябре мы с вами разбирали акции и облигации Селигдара на Инвест часе. ❗️ Сегодня акции падают примерно на 14%, и это не из-за отчёта. По данным Коммерсанта, МВД ужесточило обвинение фигурантам дела о хищении 8,8 млрд руб. у негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Теперь им вменяют ещё и организацию преступного сообщества. Среди обвиняемых совладельцы «Русских фондов» Сергей Васильев и Константин Бейрит. А это фактически контролирующие акционеры: у «Русских фондов» 5,7% акций, у Бейрита напрямую 7,13% и ещё 40% в ООО «Максимус», которому принадлежит 50,62% Селигдара. Само дело к бизнесу компании отношения не имеет, но риски по контролю и неопределенности рынок закладывает в цену сразу. Операционные результаты за 9 месяцев: 🔵 Выручка от продажи металлов 77,1 млрд руб. (+26% г/г) 🔵 Выручка от концентратов 12,7 млрд руб. (+84,1% г/г) 🔵 Выручка от продажи золота 64,4 млрд руб. (+18% г/г) 🔵 Объём реализации золота 5 809 кг (−7% г/г) 🔵 Производство металлов: Золото 7,1 т (+16% г/г) Олово 3 121 т (+20% г/г) Медь 2 074 т (+20% г/г) Вольфрам 95 т (на уровне прошлого года) Производство растёт за счёт запуска участка Хвойное и увеличения добычи на основных месторождениях. Обратите внимание: реализация золота снизилась, а выручка выросла. Это заслуга цены: средняя цена реализации поднялась до 9 035 руб./грамм (+27% г/г). При этом производство росло. Долг: главная проблема. Чистый долг 153,4 млрд руб., соотношение чистого долга к EBITDA 3,8х. При этом 81,5% обязательств номинированы в золоте. Получается: золото дорожает, рублёвый эквивалент долга растёт, а вместе с ним и платежи. Процентные платежи за 6 месяцев составили 11,2 млрд руб. (+66,4% г/г). За первое полугодие 2026 компания показала прибыль, но за последние 12 месяцев (LTM) результат остаётся отрицательным, операционный денежный поток тоже в минусе. 🔹 Кроме долга, на результаты может повлиять возможное дополнительное налогообложение, я писала об этом здесь. Дивиденды. Последний раз компания платила по итогам 6 месяцев 2024 года: 4 руб. на акцию, дивидендная доходность 7%. За 2025 год выплат не было из-за высокого долга. Сейчас я выплат не жду: свободный денежный поток (FCF) отрицательный. Котировки. От максимумов 2023 года акции в 2026-м падали до −72%, потом отскочили вместе с рынком. Но из нисходящего канала так и не вышли, тренд на снижение не сломан. Сегодняшнее падение это как раз подтверждает. Оценка. EV/EBITDA (стоимость компании с учётом долга к EBITDA) = 4,6. Это средний уровень для Селигдара: дисконта нет, рынок закладывает риски высокого долга. Компания дороже ЮГК (Южуралзолото) и дешевле Полюса. Вывод. Запуск Хвойного, безусловно, позитив. Но инвестиционную привлекательность компании ограничивает долг, а теперь ещё и неопределённость с акционерами. Чтобы котировки существенно выросли, на мой взгляд, нужно снизить долговую нагрузку до 2–2,5х и стабилизировать чистую прибыль. Пока наблюдаем. Акций и облигаций в портфеле нет.
Канал в каталоге Максиметера
1 134 подписчиков · Финансы и инвестиции