«Сегежа Групп» не верит в свой успех: разбор отчетности за 6 месяцев 2026 года
«Сегежа Групп» не верит в свой успех: разбор отчетности за 6 месяцев 2026 года 🔸 Смотрим вслед за коллегами, которые разобрали отчет АФК «Системы», финансовые результаты холдинга, пытающегося занять деревянную долю на рынке ИЖС. Ниже нуля. 🔸 Компания за полгода ушла в отрицательную зону: на 30 июня 2025 года капитал группы был 66,6 млрд, на 30 июня 2026 года — минус 15,0 млрд. Группа провела допэмиссию в июне 2025 года. Цена размещения 1,8 рубля за акцию, 62,76 млрд новых акций. Год спустя от этих денег в балансе не осталось ничего, 87 млрд просто «сгорели». Убыток на акцию: 0,24 руб. против 0,94 руб. выглядит как четырехкратное улучшение. Но средневзвешенное количество акций выросло в 2,8 раза. Убыток размазали по втрое большему числу акционеров. 🔸 «Сегежа» потеряла 15,3% выручки (37,9 млрд против 44,8 млрд) и обвалила операционную рентабельность втрое: 657 млн OIBDA (-75%) на 38 млрд выручки — это рентабельность (1,7%) продуктового ларька, а не лесопромышленного холдинга с активами на 142 млрд. 🔸 Также компания нарушила финансовые ковенанты по обязательствам на 32 млрд, в залоге — три производственных завода. Инвесторы правом требования пока не воспользовались. 🔸 Краткосрочные обязательства превысили краткосрочные активы на 77 003 млн руб., однако тут отмечается несостыковка: в примечании указана эта цифра, но расчет по формуле (краткосрочные обязательства (108 513) - оборотные активы (36 510) = 72 003) показывает расхождение в 5 млрд. Компания этот момент не поясняет. Аудитор ООО «ДРТ» зафиксировал существенную неопределенность в непрерывности деятельности. Это жесткая формулировка для публичной российской компании. Накоплены налоговые убытки, которые можно было бы зачесть против будущей прибыли. Но актив не признается, потому что «не существует убедительных доказательств того, что будет получена достаточная сумма налогооблагаемой прибыли». 🔸 Корпоративный центр съел 71% прибыли единственного прибыльного сегмента. Убыток управляющих компаний вырос в 2,5 раза. Компания проедает основные средства: приобретено активов за полугодие на 1,4 млрд, амортизации накапало на 5,9 млрд. На каждый рубль износа приходится 24 копейки вложений. 🔸 Проценты платятся не полностью: начислено 10,8 млрд, уплачено 6,1 млрд. Денег на счетах — 1,4 млрд, против 108,5 млрд краткосрочных обязательств, то есть покрытие 1,3%. Кэш за год сжался в 2,8 раза. 🔸 Кроме того, зарплаты топ-менеджмента не изменились: руководителям выплачено 179 млн за полугодие — ровно столько же, сколько год назад (но сейчас при отрицательном капитале и убытке в 15 млрд.), а вот совет директоров себе выплаты урезал более чем вдвое — с 16 млн до 7. На мировом строительном рынке продолжается спад активности — это давит на лесную отрасль РФ. Рынок перенасыщен предложением, а спрос небольшой — это отражается на объемах реализации индустриальной упаковки, фанеры и пиломатериалов. Даже CLT в многоэтажках не помогает. Подписывайтесь на ИЖС