🤔 Что в итоге? — 22 июня 2026 г. в 09:47:38.558
🤔 Что в итоге? 1️⃣ Сверхдоходность с защитой. Купон 21% при ставке ЦБ 14,25% — это отличная генерация альфа-доходности. Put-оферта через 1,5 года страхует вас от долгосрочных проблем на балансе компании, превращая рискованную длинную бумагу в классный краткосрочный актив. 2️⃣ Адекватная плата за риски. Спред почти в 6,75% к ключу полностью отражает ухудшение фундаментала (падение покрытия процентов до 1.19x и понижение рейтинга). Вы получаете честную премию за риск. 3️⃣ Входить или нет? Участие в первичном размещении целесообразно только если купон зафиксируют по верхней границе (20,5%–21,0%). Если на сборе заявок его агрессивно собьют ниже 19,5%, бумага потеряет апсайд и просядет ниже номинала на вторичном рынке. 4️⃣ Эффект амортизации. Амортизация с 19-го месяца снижает дефолтные риски, но генерирует риск реинвестирования: возвращенные деньги в 2028 году придется перекладывать в инструменты с доходностью, которая будет уже существенно ниже текущей. Резюме: Классический High Yield инструмент. Экономически оправдан для агрессивных портфелей на горизонт до оферты (1,5 года). Консервативным инвесторам лучше пройти мимо или жестко ограничить долю эмитента из-за структурных проблем баланса. Не является ИИР. Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене #облигации