План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 2/4 — 15 июня 2026 г. в 04:02:01.848
План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 2/4 👉Ссылка на полную табличку с размещениями 💡 ИЭК Холдинг: A-, купон до 17% ежемес. (YTM до 18,39%), 2,5 года, 2 млрд. Крупный производитель промышленного и бытового электротехнического оборудования. С небольшой натяжкой ИЭК можно назвать известным B2C-брендом – поскольку их продукция хоть и есть чуть не в каждом доме, но на бренды в этой нише обращают внимание далеко не все И безо всякой натяжки – очень даже любимый рынком эмитент, который торгуется ближе к доходностям AA-грейда, поддерживает диалог с розницей и продолжает манить вечно откладываемым IPO (его анонсировали еще в 2024, технически подготовились в 2025, а крайний раз намечали на апрель-2026) По цифрам за полный 2025 всё прилично: ▫️Выручка: 56 162 млн. (+9,4%) ▫️EBITDA: 8 136 млн. (-0,7%) ▫️Прибыль: 2 578 млн. (-18,2%) ▫️ОДП (до изменения оборотного капитала): 4 818 млн. (-10,8%) ▫️Долг чистый: 14 762 млн. (+6,6%) ▫️ЧД/Капитал: 0.8х (без изменений) ▫️ЧД/EBITDA: 1.8х (+0.1х), с арендой ~2х ▫️ICR: 1.8х (-0.8х) Не самый бурный рост, но вполне стабильно – в нынешних сложных условиях, да еще и для производственника это уже очень хорошо. Еще лучше, что ИЭК уверенно генерирует «живой» кэш и продолжает вкладываться в расширение производства, более-менее на свои деньги Долг за год существенно не вырос, но вот покрытие процентов заметно ухудшилось: у ИЭК много кредитов под плавающую ставку, а также «сыграл» дорогой выпуск 1P-03 RU000A10B3T6. Тем не менее, оно остается на вполне хорошем для своего рейтинга уровне, и особых причин, чтобы рынок вдруг и резко разлюбил бумаги ИЭКа я пока не вижу Плохо только, что как и с Алиумом/Биннофармом, своих фиксов хоть сколько-то сравнимой длины у эмитента сейчас нет, и четко сориентироваться по купону будет непросто. Полагаю, что ~16,5% точно годится – и спекулятивно, и тем более в холд. И, полагаю, увидим финал ниже – а вот стоит ли туда идти ближе к 16%, я для себя еще не решил, посмотрю еще раз непосредственно перед сбором ⚠️ Также есть нюанс, что по прошлогоднему фиксу 1P-03 ИЭК зафиналил купон уже после завершения сбора у части брокеров (и тот купон в моменте многих расстроил) – поэтому ходить сюда без отсечки в заявке небезопасно 📱 Яндекс: AAA, 2 выпуска: фикс до ~13,75% (YTM до ~14,65%), флоатер ΣКС+150 ежемес. (EY до 17,23%), 2/3 года, общий объем 30 млрд. Фикс – на вид маловато, но доходности выше в AAA на этой длине дают только бумаги РЖД, которых у всех желающих уже в избытке, да и по качеству там есть вопросики. То есть, даже в проекции всей рейтинговой группы – выпуск нормальный. Свой прошлогодний фикс 1Р-02 RU000A10CMT9 торгуется с YTM~14%, и это дает кое-какой потенциал для нового выпуска при стартовых параметрах, но почти не оставляет пространства для снижения купона Флоатер – тоже с крошечной премией: последние бумаги с плавающим купоном у более-менее приличных эмитентов заканчивали сборы на спредах чуть ниже 150 б.п. И здесь с огромной вероятностью увидим тоже самое В общем, изначально скучновато, а в процессе сбора станет еще скучнее. В спокойный холдерский портфель до погашения сойдет (если совсем наглеть с финальными цифрами не будут), остальным ловить тут считаю, что нечего ✈️ ГК Самолет: A-/A, флоатер КС+? + дисконт (цена 75%), 5 лет, объем не озвучен Очередной креатив от Самолета, по которому нам не соизволили сообщить ни купон, ни объем размещения. Также, насколько я понял, бумагу выставят без книги, сразу в Z0 Репутация у эмитента сейчас ниже плинтуса, рыночный сантимент плохой, старые бумаги торгуются в доходностях серединки BBB-грейда – это точно не время лезть в такой сложносочиненный выпуск. Посмотрим, конечно, на параметры, когда их уточнят, но почти уверен, что лучшим решением будет это размещение пропустить