👆Борец Капитал (сбор сегодня, 03.06) — 3 июня 2026 г. в 04:32:00.297
👆Борец Капитал (сбор сегодня, 03.06) Предварительный разбор тут. Отчетность головной ПК Борец нашлась в недрах дискложи, к сожалению тоже только сольная РСБУ. Основное за 2025 там выглядит так: ▫️Выручка: 38 471 млн. (-3,1%) ▫️EBIT: 6 932 млн. (-41,1%) ▫️Прибыль: 2 250 млн. (-65,2%) ▫️ОДП: -1 562 млн. (был -2 740 млн.) ▫️Долг чистый: 45 376 млн. (+34,9%) – сократился, но почти весь долг теперь короткий (ранее лишь ~2 млрд.) ▫️ЧД/Капитал: 1.2х (-0.2х) ▫️ЧД/EBIT: 6.5х (+2.2х) ▫️ICR: 1.8х (-1.5х) Ничего сильно хорошего тут пока не видно. Спасает дешевый долг, вероятно валютный (в т.ч. ЗО-2026 RU000A105GN3) – но его предстоит рефинансировать уже в этом году ПК Борец упоминает в отчете 18 связанных сторон, большинство из которых – дочерние компании, и ежегодные операции с ними на десятки миллиардов. Соответственно, общая ситуация по группе может заметно отличаться Отсюда летние пересмотры кредитных рейтингов вызывают вопросы: по одному лишь этому отчету вполне можно как минимум ухудшать прогноз до негативного. Но встречно может появиться фактор внешней поддержки (т.к. единственным собственником Борца теперь является РФ в лице Росимущества, а тряска с рейтингами накануне крупного рефинанса компании ни к чему) Рынок, видимо, тоже оценивает этот фактор как значимый – других причин, чтобы бумаги Борца торговались лучше формального рейтинга, на уровне полноценного A, я не вижу. Если предположить, что так оно и останется – новый выпуск будет вполне жизнеспособен до купона ~16,5%. Я планирую брать запас побольше и участвовать с отсечкой чуть ниже 17%