План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 1/2 — 8 июня 2026 г. в 21:26:07.362
План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 1/2 👉Ссылка на полную табличку с размещениями ▫️Балтийский Лизинг: предварительный разбор здесь, ориентиры по купонам здесь, финал меня абсолютно не устроил, не участвовал ▫️Магнит: максимально типичный флоатер, которых у Магнита уже предостаточно, и все торгуются в диапазоне EY 17-17,5%. Ничего интересного 📬 Почта России: AA, купон до ~17,4% ежемес. (YTM до ~18,8%), 2 года, 5 млрд. Есть ощущение, что на наших глазах рождается новый злостный серийник, и этот выпуск далеко не последний – тем более, накануне Почта зарегистрировала программу облигаций еще на 50 млрд. рублей Это не особо хорошо, эффект новизны проходит, а вероятность получить еще один сбор через пару месяцев – растет. И вероятность через те же пару месяцев получить -1 ступеньку рейтинга на плановом пересмотре в августе – тоже далеко не нулевая Поэтому, если на февральский 3P-03 RU000A10EA16 и апрельский 3P-05 RU000A10EWL1 я смотрел очень даже позитивно, то на новую бумагу – куда более сдержанно. Премия к своим старым выпускам имеется, но не особо большая, и двигаться куда-то ниже стартового ориентира или заряжать привычно большой объем на стартовый – особого смысла тут не вижу 🏦 МГКЛ: BB-/BB, купон до 26% ежемес. (YTM до 29,34%), 4 года, 1 млрд. Это была хорошая, я бы даже сказал эпичная история. Длиной, в моем случае, в 3 года. Стабильная, предсказуемая, и точно самая доходная. Которая оказалась очень устойчивой к звоночкам разной степени тревожности (перетасовки отчетности, сомнительные M&A, массовые закупы у блогеров и т.п.) И которая, к сожалению, свернулась после ухода эмитента на СПБ-Биржу с одновременным резким ростом аппетитов Свой личный последний шанс давал МГКЛ на сборе 1PS-02 RU000A10EG10 в марте – к сожалению, далее события пошли именно по тому сценарию, который я обозначил тогда как «повод попрощаться с эмитентом до лучших времен». Что и делаю Справедливости ради, годовой отчет у МГКЛ выглядит вполне пристойно, основные цифры оттуда: ▫️Портфель займов: 1 102 млн. (+94,3%) ▫️Выручка: 32 039 млн. (х3,7) – но сюда можно особо не смотреть, основной объем тут дает оптовая торговля золотом с околонулевой маржинальностью. При этом, процентные доходы почти не изменились, зато ресейл принес почти 1 млрд. выручки (х6,5 г/г) ▫️EBITDA: 2 298 млн. (+94,3%) ▫️Прибыль: 724,2 млн. (+84,17%) ▫️ОДП: 2 489 млн. (х4) ▫️Долг чистый (с арендой): 2 622 млн. (+14,6%) ▫️ЧД/EBITDA: 1.15х (-0.8х) ▫️ICR: 2.2х (-0.2х) То есть, на поверхности порядок. И даже пресловутые «сделки без экономической обоснованности» не критичны – компания сейчас зарабатывает больше кэша, чем выводит. На балансе на конец года 4,5+ млрд. (!) После отчетной даты были еще M&A (очень похоже, что купили пустышки), в планах вроде как покупка банка (и вряд ли это будет дешево, если до сделки вообще дойдет) – кручу-верчу продолжается, его масштабы оценим с задержкой, но запас прочности как будто еще есть 🤷♀️ Я не очень понимаю, что и зачем МГКЛ сейчас делает. Однако довольно легко закрыл бы на это глаза, торгуйся их бумаги с прежним ажиотажем: явных проблем на коротком горизонте (~квартал) не вижу, и спекулятивно с этим вполне можно было бы работать. К сожалению, сантимент сейчас откровенно плохой, а только ради купона я почти ничего не держу – поэтому пока понаблюдаю со стороны, куда качнется маятник дальше. В новом размещении не участвую 🚂 РЖД: допразмещение выпуска 1P-53R RU000A10F8P9 по цене не ниже 89,5% Выпуск разбирал подробнее перед размещением в мае. Даже после снижения купона он не выглядел совсем уж плохо, и как ставка на общий рост рынка имел место быть. Но уже не более того, и объем допки весьма приличный (+20 млрд. сверху к базовым 25 млрд.) – поэтому тут я тоже пас