📱 Мэйл.Ру Финанс 001Р-04: КС + до 2% на фоне снижения долга VK
📱 Мэйл.Ру Финанс 001Р-04: КС + до 2% на фоне снижения долга VK «Мэйл.Ру Финанс» — финансовая дочерняя компания группы VK, которая развивает ВКонтакте, Одноклассники, Mail, VK Видео, образовательные сервисы и решения для бизнеса. Сбор заявок на новый выпуск запланирован на 17 сентября, размещение — 22 сентября. Разбираемся, насколько улучшение финансовых результатов поддерживает кредитное качество группы. ✏️Параметры выпуска - Купон: флоатер, ориентир — КС + до 200 б.п.*, ежемесячный - Срок: 3 года - Объём: 5 млрд ₽ - Амортизация / оферта: нет / нет - Номинал: 1 000 ₽ - Организаторы: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк - Доступ: неквалифицированным инвесторам *Спред предварительный и может снизиться при сборе книги. 📊Финансовые результаты VK (МСФО, 1П2026) - Выручка: 81,0 млрд ₽ (+12%) - Скорректированная EBITDA: 14,0 млрд ₽ (+34%) - Рентабельность EBITDA: 17% против 14% - Чистый убыток: 3,85 млрд ₽ против 12,67 млрд ₽ - OCF: +15,4 млрд ₽ против отрицательного значения годом ранее EBITDA растёт быстрее выручки: группа улучшает операционную рентабельность. Но за полугодие VK всё ещё убыточна. Из плюсов — операционный денежный поток вышел в плюс. 📉 Долговая нагрузка На конец июня: - Чистый долг: 60,2 млрд ₽ (-27% с начала года) - Чистый долг / EBITDA: 2,3x против 3,6x на конец 2025 года - Среднесрочный ориентир компании: поддерживать показатель в диапазоне 2-3x 💼 Кредитный рейтинг (МКПАО «ВК») НКР: AA, прогноз стабильный (декабрь 2025 г.) Агентство отмечает сильные рыночные позиции, ликвидность, высокий уровень корпоративного управления; дает среднюю оценку рентабельности, долговой нагрузке и покрытию процентов. Ключевые преимущества и риски👇 ✅ Плюсы: рост EBITDA и рентабельности, положительный операционный поток, снижение долговой нагрузки, ежемесячные купонные выплаты, крупный эмитент. ⚠️ Риски: сохраняющийся убыток. 💬 Итог Финансовое положение VK улучшилось: долг снижается, растут операционные результаты. Однако нужно отслеживать динамику по прибыльности. На фоне других флоатеров группы АА у данного выпуска предложение конкурентное, но не самое щедрое. У предыдущего флоатера Мэйл Ру 001Р-03 спред к КС составляет 175 б.п., так что при сохранении ориентира около 200 б.п. новый выпуск выглядит интереснее с точки зрения купона, однако сравнивать их стоит уже после определения окончательной надбавки с учетом срока и цены. В целом выпуск интересен для доли качественных флоатеров в диверсифицированном портфеле. Не является ИИР. Интересен ли вам такой флоатер? 👍 — да, при КС + 2% ❤️ — сначала сравню со вторичкой 🔥 — хотелось бы премию выше 🔗 Мы в Telegram | 📚 Книги Инвестора