Про санкции и т.н. Закон Грэма — 16 июля 2026 г. в 05:54:25.362
Про санкции и т.н. Закон Грэма (2) МВФ всё ещё прогнозирует рост российского ВВП на 1,1% в 2026 году. Банк России также говорит об умеренном росте и снижении инфляции, хотя ключевая ставка остаётся на уровне 14,25%. Но цена этой устойчивости растёт. За первое полугодие дефицит федерального бюджета достиг 5,73 трлн рублей, или 2,5% ВВП, уже превысив установленный на весь год план в 1,6% ВВП. Нефтегазовые доходы сократились на 22,7%, хотя ненефтегазовые поступления выросли на 16,3%, а сборы НДС - более чем на 22%. Это и есть одна из главных причин, по которой система продолжает держаться: выпадающая экспортная прибыль частично заменяется усилением внутреннего налоговой нагрузки. Ликвидная часть Фонда национального благосостояния составляет около $48 млрд, или лишь 1,5% прогнозируемого ВВП. Резерв ещё существует, но это уже не подушка уровня начала 2022 года. Российская устойчивость сегодня складывается из нескольких компонентов: экспортные доход + повышение налогов + внутренние государственные заимствования + контролируемая банковская система + административное перераспределение ресурсов. Из этой суммы необходимо вычитать: военные расходы + стоимость санкционных посредников + дисконты на экспорт + ремонт повреждённой инфраструктуры + обслуживание долга + потерю технологий и инвестиций. Это баланс устойчивости. Вопрос поэтому заключается не в количестве введённых санкций и даже не в формальной динамике ВВП. Главный вопрос - сможет ли государство играть в долгую на сокращении доходов от продажи углеводородов и компенсировать этот дефицит за счет внутренней (бюджетной и налоговой) мобилизации. Не вызвав одновременно бюджетный, банковский, инфраструктурный и инфляционный кризис. Административная искусность российских властей здесь действительно имеет ключевое значение. Она позволяет распределять дефицит, переносить расходы между секторами и отложить момент, когда накопленные проблемы станут открытым кризисом. Высокая административная эффективность способна превратить резкий обвал в медленное ухудшение. Но она не способна отменить само ухудшение. Тут нужно понимать, что негативный тренд сохраняется. Поэтому задачей российской экономической политики в режиме растущего санкционного давления становится уже не возвращение к нормальному росту, а удержание минимального сокращения. Это главный тезис. - сохранять объёмы энергетического экспорта; - удерживать положительный внешний баланс; - финансировать дефицит внутри страны; - не допускать банковского кризиса из-за высокой ставки; - восстанавливать инфраструктуру быстрее, чем она повреждается. Россия сможет продолжать выдерживать давление до тех пор, пока скорость адаптации и восстановления превышает скорость потери внешних доходов, сокращения притока внешнего капитала и технологий, а также разрушение инфраструктуры. Именно в этом состоит реальное значение нового санкционного законопроекта. Моё заключение, что санкции не разрушат российскую систему, но сделают цену сохранения устойчивости выше. ____________________ MAX | Telegram | WI