$GAZP (ГАЗПРОМ). ПОЯВИЛАСЬ ЛИ ИДЕЯ?…
$GAZP (ГАЗПРОМ). ПОЯВИЛАСЬ ЛИ ИДЕЯ?… 4 ЧАСТЬ —–––––––—–––––––—–––––––—– АРГУМЕНТЫ ''ЗА'' ГАЗПРОМ 1⃣ Конъюнктура Из-за блокады Ормузского пролива сложилась прекрасная конъюнктура на рынке нефти (выше 100 долларов и заметно ушел дисконт на российскую нефть) и СПГ (цены на газ в ЕС торгуются выше 1000 долларов) от которой выигрывает в том числе и Газпром: [А] Через нефтяную дочку Газпромнефть, которая показала лучший квартал за долгое время, отправив маме только за 1 полугодие 20266 года дивидендов на 200 млрд рублей. [Б] Через проект ''Сахалин - 2'', продающий СПГ по текущим сочным ценам. Также не забываем об ежегодной индексации цен на газ на российском рынке выше инфляции. 2⃣ Цена и мультипликаторы Котировки долго и упорно сползали на уровни 2008 года к 100 рублям, хотя смотрим в первую очередь на цифры, а не на график: [А] P/E < 2 - очень дешево, если верить в возвращение дивидендных выплат в будущем хотя бы с 25% пейаутом от чистой прибыли. [Б] Газпром стоит 1,3 доллара, что кратно ниже дна 2008 года - рано или поздно аномалия должна уйти. [В] NET DEBT / EBITDA нормализовался и ушел ниже 2, что связано с ростом EBITDA, отсутствием дивидендов и уходом ежемесячного НДПИ с января 2025 года. Даже появился шанс показать положительный FCF в 2026 году c такими вводными. 3⃣ Дисконт к активам Приводили в прошлом посте список активов Газпрома и приблизительную оценку, считаем, что текущий дисконт в 44% для холдинга завышенным - нормальное значение составляет от 20 до 30%. АРГУМЕНТЫ ''ПРОТИВ'' ГАЗПРОМА: 1⃣ ДИВИДЕНДЫ В опубликованном бюджете Минфин не заложил рост дивидендных выплат от госкомпаний на 2027 год = не ждут дивидендов от Газпрома. Конечно, странно, что в условиях дефицита бюджета в 7 трлн рублей в следующем году и нормализации NET DEBT / EBITDA у Газпрома государство не стало поднимать деньги через дивиденды, поэтому ожидаем возврата к дивидендам в 2028 году, так как препятствий для выплат нет. 2⃣ РАЗОЧАРОВАНИЕ Массовый инвестор и профессиональные игроки разочаровались в Газпроме, поэтому не стоит ждать притока денегв акции без появляения сильного драйвера для роста (окончание СВО, дивиденды, возобновление экспорта в ЕС). 👉 Правда на всеобщем разочаровании бывают наилучшие точки входа, которые потом дают 40-50% прибыли. —–––––––—–––––––—–––––––—– Ниже напишу свои выводы из всего, что мы сегодня обсудили.