💊 ПРОМОМЕД (PRMD). МСФО за 1 пол. 2026. Сильный отчет и подтверждение гайденса — 2 сентября 2026 г. в 06:10:14.094
💊 ПРОМОМЕД (PRMD). МСФО за 1 пол. 2026. Сильный отчет и подтверждение гайденса Видный игрок среди публичной фармы, занимающий первое место среди производителей на коммерческом рынке страны. Основной бизнес - это эндокринология, то есть препараты от лишнего веса и диабета: Тирзетта® (наш ответ Mounjaro) и линейка Велгия® на семаглутиде. Также у компании солидный портфель по другим направлениям: онкология, неврология, антибиотики. Всего 379 препаратов. Давайте к цифрам: — Выручка: 22,8 млрд руб. (+76% г/г) — Валовая прибыль: 15,2 млрд руб. (+91% г/г), рентабельность 67% против 61% годом ранее — EBITDA: 7,7 млрд руб. (+76% г/г), рентабельность 34% — Чистая прибыль: 2,6 млрд руб. (+83% г/г) — Чистый долг: 33,3 млрд руб., ЧД/EBITDA LTM: 1,79х против 2,01х годом ранее — Операционный денежный поток: (1,8) млрд руб. Прибыль растёт быстрее выручки, а валовая маржа прибавила сразу 5 п.п. Для быстрорастущей компании сочетание редкое, обычно за темпы приходится платить рентабельностью. Для сравнения: весь фармрынок вырос на 14,5% г/г. То есть Промомед идёт быстрее примерно в 5 раз и по итогам января-июня занял 1-е место среди производителей на коммерческом рынке РФ с долей 4,83% (продажи 9,8 млрд руб.). Отрыв от второй строчки рейтинга 1,6 п.п. Что внутри выручки: 🔸Эндокринология: 16,3 млрд руб. (+243% г/г) 🔸Онкология: 2,6 млрд руб. (-39% г/г) 🔸Прочие препараты: 4,0 млрд руб. (0% г/г) Основной драйвер эндокринология: —Тирзетта® самый продаваемый препарат в российских аптеках в 2026 году, 3 из 5 упаковок ГПП-1 на аптечных полках страны. — Линейка семаглутида прибавила 38% г/г и превысила 3,7 млрд руб. — Онкология просела не из-за спроса: ключевые госзакупочныетендеры в этом году сдвинуты на второе полугодие. То есть это не потеря выручки, а её перенос, и во 2П сегмент должен отыграть. Соответственно поменялась и структура продаж: коммерция/бюджет 83/17 против 49/50 годом ранее. Доля инновационных препаратов в выручке выросла до 85% с 60%, биотеха до 80%. 🔸Рост не бумажный: Отгрузить дистрибьютору это одно, а быть выкупленным из аптеки другое: — продажи дистрибьюторов (IQDATA): +156% — уходимость из аптек (DSM): +207,5% — уходимость из аптек (МДЛП): +214% Вторичные продажи растут быстрее первичных. Товар не оседает в канале, а разбирается покупателем. 🔸Денежный поток и долг: OCF отрицательный, (1,8) млрд руб. Чистый оборотный капитал вырос до 29,7 млрд руб. с 21,4 млрд руб. Это плата за рост: под выручку, которая прибавляет 76%, нужны запасы финанс дебиторки. R&D (1,2) млрд руб. и CAPEX (1,5) млрд руб., включая онкологический корпус. Деньги не в тумбочку, а в будущую выручку. При этом долговая нагрузка год к году не выросла, а снизилась: 1,79х против 2,01х. Бизнес разгоняется быстрее, чем набирается долг. Это плюс. 🔸Прогноз: Менеджмент подтвердил ориентиры на 2026: рост выручки на 60% при рентабельности EBITDA 45%. Основная часть плана приходится на 2п, драйверы конкретные: тендеры в онкологии, новые запуски препаратов, а маркетинг и ТВ традиционно оплачиваются в начале года и во 2П давят на маржу меньше. В прошлом году была ровно та же картина: 34% рентабельности в первом полугодии и 41% по итогам всего года. Прогноз выполнили, выручка выросла на 75%. Так что сезонность здесь не отговорка, а рабочая механика. 🔸Из корпоративного: — Выплачены первые в истории компании дивиденды: 8 руб. на акцию, 46% скорр чистой прибыли за 2025 год — Free-float вырос с 6,7% до 8,5%, среднесрочная цель попасть в первый котировальный список — Программа поддержания ликвидности акций, маркет-мейкер АТОН — Завод «Биохимик» прошёл аудиты и получил GMP-сертификаты ОАЭ и Узбекистана, открывается экспортное направление 🔸 Портфель: 379 препаратов (+15 за полугодие), штат вырос до 3 379 человек, из них 607 в R&D Компания растёт кратно быстрее рынка, наращивает маржу, снижает долговую нагрузку и при этом уже начала платить дивиденды. Держу в поле зрения👍 @profitanet